世界银行：规划绿色包容性增长道路（英文版）（61页）.pdf

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1、中国经济将在2021年实现强劲增长。假设COVID-19继续受到抑制，随着低基数效应的消散，中国经济将恢复到COVID前的趋势增长，预计今年的增长率将达到8.5%，2022年将放缓至5.4%。预计总需求结构将继续转向私人内需。在劳动力市场持续复苏和消费者信心改善的支撑下，实际消费增长预计将逐步恢复到19世纪前的趋势。投资仍将是经济增长的引擎，但随着制造业资本支出改善，以应对强劲的外部需求和更强劲的收入，抵消基础设施和房地产投资的降温，投资结构预计将转向私人投资。在全球经济强劲复苏的背景下，强劲的出口需求将使工业产能利用率在短期内保持高位，但随着进口增长回升，国际旅行在2022年缓慢恢复，净出口

2、对经济增长的贡献在中期将有所放缓。尽管进口原材料价格近期飙升，国内需求趋稳，但预计消费价格通胀仍将低于目标，反映生产者价格上涨对消费者价格的传导有限，以及去年猪瘟过后猪肉价格通缩的影响。鉴于持续的不确定性，当局需要保持敏捷，并积极调整宏观经济政策支持的水平和构成。随着中国经济复苏步伐加快，宏观经济政策预计将从宽松转向更加中性的环境。然而，政策正常化的步伐应继续依赖数据，并与中国和世界其他地区的复苏力度相适应。不断上升的金融脆弱性，加上低迷的生产率增长和总需求结构的持续不平衡，构成了需要关注的中期挑战。宏观经济政策和结构改革应着眼于重振向更平衡的高质量增长的转变。虽然中国有望在夏初达到40%人口

3、的接种率目标，但要实现全面恢复，还需要在实现广泛免疫方面继续取得进展。这将减轻大规模疫情的风险，同时降低病例死亡率，从而可以逐步放宽其余限制，包括与跨境旅行有关的限制。除非通胀率远高于目标水平，通胀预期也未达成一致，否则货币政策正常化应谨慎进行。这包括响应性流动性支持，以限制在流动性条件突然变化时银行间利率的上升。从中期来看，货币政策框架的进一步现代化将加强利率政策的有效性和传导。进一步放宽存贷款利率指导，放宽信贷总量指标和具体指标，加强存贷款定价市场化，既有利于利率政策传导，也有利于改善信贷配置。与企业高杠杆率和房地产市场膨胀相关的金融稳定风险将需要受到密切监控。随着企业收入和家庭收入的恢复，监管机构应按计划规范贷款分类和拨备规则，以确保银行正确识别不良贷款，并持有充足的资本和流动性缓冲。企业违约率上升可能会导致短期金融市场波动，但从长期来看，会改善风险定价。