波士顿：2021年采矿业的价值创造：从动荡的十年中崛起（英文版）（25页）.pdf

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1、对于采矿业来说，2020年是艰难的一年，而过去的十年更是糟糕。但更好的日子就在前方。由于大宗商品价格居高不下，对产能过剩的担忧减少，以及全球电气化趋势明显，该行业的企业正在表达新的信心。然而，这不会一帆风顺。与全球金融危机和之前的许多危机相比，如今大多数矿业公司对未来广泛的经济冲击准备不足。COVID-19大流行的长期影响是 2021年波士顿第二咨询集团(Boston Consulting Group 2)的情况不得而知，未来仍有很大不确定性，尤其是在地缘政治不稳定和气候变化方面。矿业高管比大多数行业高管更了解外部力量对其业务的影响。首先，他们没有选择经营地点的特权：矿石就在原地。此外，矿业对

2、全球市场、当地市场、政府管理、政治活动、环境压力以及投资者情绪的变化尤为敏感。随后出现了COVID-19大流行，给已经陷入结构性问题的行业带来了全新的挑战。今年第一季度，普遍的锁定令标普指数下跌30%，大宗商品价格下跌两位数，侵蚀了股东总回报率(TSR)。然而，随着2021年的到来，这种情况正在发生显著变化。今年前几个月，股价反弹，大宗商品价格涨幅甚至超过去年秋季。铜价已飙升至高于COVID-19之前的水平(2020年上涨29%)，并于2021年5月初达到历史高点。黄金价格正迎来2012年以来最大的反弹。大多数矿业公司已实现全面复苏，该行业在2020年结束时的一年平均TSR为26%，令人印象深

3、刻。根据波士顿咨询公司(BCG)最近发布的2021年价值创造者排行榜，这一反弹使矿业在5年TSR中排名第一。疫苗的推出有助于在消费者和企业中产生乐观情绪。不过，从更长的时间范围来看，情况似乎不那么乐观。尽管大多数矿业公司在2020年的表现都很好，但在过去十年中，相对而言，很少有公司能走在前面。自2010年以来，该行业平均回报率中值为负，未能为投资者创造价值。同期标普500指数的年平均TSR为14%。不过，由于从铁矿石到铜等大宗商品价格居高不下，该行业的企业有理由保持乐观。电气化的巨大势头，特别是与各种类型的电动汽车和存储系统相关的电气化，对铜、镍、钴、锂等具有积极意义。在这份报告中，我们考察了91家矿业公司的长期业绩，每家公司的市值都超过50亿美元。我们着眼于企业如何利用最近的涨价来改善未来的地位。我们还探讨了他们不仅可以从行业的赢家那里学到什么，还可以从行业的落后者那里学到什么。我们先回顾一下COVID-19来袭那一年的跌宕起伏，然后再回顾过去十年的挑战。