【研报】互联网行业互联网策论2：如何看Non~Gaap利润调整？（21页）.pdf

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1、阿里巴巴 2019-2021 财年 Gaap&Non-Gaap 净利润持续上升，美国准则下，2021 财年净利润达 1433 亿元，相比 2020 财年的 1404 亿元，同比增长 2.1%，非美国准则下，2021 财年净利润达 1720 亿元，相比 2020 财年的 1325 亿元，同比增长 29.8%，主要源自 2020 财年阿里相关投资损益调减额增加带动 Non-Gaap 净利润减少，2021 财年其他项目（中国反垄断法所规定的罚款 182.3 亿元不可持续，不反映公司主营业绩，因而调增）调增额近 200 亿元以及股权激励费用上升至 501 亿元，带动 Non-Gaap 净利润高

2、于 Gaap 净利润 287 亿元。 阿里集团 19-21 财年投资公允价值波动上升带动投资收益调减额上升，公司投资效益可观。根据阿里年报披露，2020 财年投资损益调减额为 763.3亿 元，主要原因是阿里集团取得蚂蚁集团 33%股份所确认收益 715.6 亿元， 2021 财年调减额为 663.1 亿元，因此剔除取得蚂蚁集团股份的影响，21财年该调减额大幅度上升。主要原因在于阿里健康、微博、恒生电子、阿里影业等优质公司市值上升，阿里健康 21 财年(截至 2021 年 3 月 31 日)市值为 2449 亿元，相较于 19 财年 1291 亿元，同比上升 90%，微博 21财年市值为 73

3、0 亿元，相较 19 财年的 474 亿元同比上升 54%，恒生电子21 财年市值为 887 亿元，相较于 19 财年的 705 亿元，同比上升 26%。 阿里巴巴 19-21 财年摊销和减值调整额处于高位，反映公司兼收并购互联网细分赛道优质公司进而通过协同效应提升自身的行业竞争力。阿里集团于 2019 年 3 月以 10.69 亿元现金为对价增加对阿里影业持股，从 49%增至 51%，将其纳入合并范围，所产生的有限年限无形资产摊销总额 46.5亿 元，加权平均摊销年限为 11.4 年，将会在后续年限进行摊销，并产生商誉 187.50 亿元，重要的是让公司更好地为中国消费者提供高质量的娱乐体验，在内容制作和发行方面实现更大的整合与协同效应。阿里集团在 2018财年至 2020 财年兼并收购行业中多家公司，如 2019 年 9 月收购考拉，通过公司数字经济协同效应进一步提升进口服务改善中国消费者体验;2018年收购“饿了么”以及整合“饿了么”与“口碑”，公司的商业平台技术、专有技术和基础设施为口碑平台上的本地商家提供支持;2017 年 10 月收购“菜鸟网络”，助于提升本公司数字经济体中消费者和商家的整体物流体验。