【公司研究】中国中免-免税黄金时代中免强者恒强行至千里-210625（51页）.pdf

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1、先发优势造就龙头地位，规模效应构筑全方位壁垒 央企控股背景，从“国旅”至“中免”的华丽蜕变中国中免于 2008 年成立，目前国资委为其实际控制人，央企身份加持背景强大。中国旅游集团中免股份有限公司(原中国国旅股份有限公司)成立于2008年，隶属于旅游零售业，是由中国国旅集团有限公司以旅行社和免税业务相关资产整体重组改制，并联合华侨城集团，共同发起设立的公司。2008 年成立初期，公司股东为国旅集团以及华侨城集团，分别持有 84.62%以及 15.38%的股份;2009 年于上交所 A 股主板上市后，国旅集团以及华侨城集团分别持有 61.35%以及 11.15%的股份。2016 年，国

2、资委将持有的国旅集团全部国有权益无偿划转至港中旅集团，国旅集团和港中旅集团实施战略重组，更名为中国旅游集团，战略重组后中国旅游集团取得国旅集团持有的中国国旅 55.30%的股份，成为中国中免的第一大股东。母公司中国旅游集团有限公司是目前中国最大的旅游央企，由国务院国有资产监督管理委员会 100%控股。2019 年 3 月中国旅游集团将总部从北京迁入海南省，旅游资源赋能+总部进驻海南进一步助力中国中免深耕海南免税业务。初期覆盖免税、旅行社以及投资开发三大业务，2019 年剥离旅行社业务聚焦免税，实现从“中国国旅”到“中国中免”的完美转变。在剥离旅行社业务之前，公司主要从事旅行社业务、免税业务以及

3、旅游商业综合体投资开发业务，并分别由子公司国旅总社、中免集团以及国旅投资公司负责经营。其中，子公司中免集团成立于 1984 年，为国内最大的免税运营商，是中国免税行业的代表企业，从事烟酒、香化等免税商品的批发、零售业务。2019 年，中国中免将旅行社业务剥离给母公司中国旅游集团，同时母公司将其持有的 51%海免股权委托给公司进行管理，解决二者同业竞争问题，旅行社业务。2020 年6 月，公司正式将证券简称由“中国国旅”变更为“中国中免”，聚焦免税业务，成为国内旅游零售行业的领军者。2011 年 3 月，财政部发布关于开展海南离岛旅客免税购物政策试点的公告，海南离岛免税政策正式实施，中免集团三亚

4、市内免税店(大东海店)成为中国首家实施离岛免税购物政策的免税店，对离岛旅客开放。2012 年投资建设三亚海棠湾国际购物中心项目建设。2013 年完成定增，主要募集资金用于三亚海棠湾国际购物中心项目的建设;同年丽星邮轮免税店亮相，标志着中免已健全九种免税类型。2014 年三亚海棠湾国际免税城正式开业，同年 12 月公司第一家海外市内免税店柬埔寨吴哥免税店正式营业。2016 年开设柬埔寨第三家市内免税店，继续完善国外布局。2017 年公司先后中标昆明、广州、青岛、南京、成都、乌鲁木齐、香港、首都国际机场T2 标段机场免税店，其中香港机场为亚洲第四大机场，不断完善国际枢纽机场免税店布局。2018 年 4 月中免集团于皇权澳门成立的合资公司获得澳门国际机场为期 5 年的免税经营权，同年6 月获得歌诗达大西洋号邮轮免税经营权，开启邮轮免税业务新篇章。2019 年中标北京大兴国际机场国际区免税业务，同年青岛、厦门、大连、北京、上海五家市内免税店相继恢复开设。 2020 年初三亚海棠湾河心岛项目正式开业，与海棠湾免税城一期共同打造世界级旅游休闲购物目的地。