华利安（Houlihan Lokey）：2019-2020年直接贷款冬季更新报告（英文版）（11页）.pdf

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1、我们预计2020年的一个相关话题是LIBOR1过渡。伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的转变涉及监管机构和行业团体的字母汤。但对于借款人和贷款人来说，LSTA2一直是贷款相关问题上引人注目的思想领袖。与ARRC3及其工作组一起，贷款行业现在可以看到从LIBOR到替代LIBOR的路线图，贷款人/借款人可以计划将于2020年初开始的一连串事件。伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)最大的三类用户衍生品、贷款和证券都意识到了这种转变对其资产类别工具的特殊影响。伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)最早是在1969年作为银团贷款的一种利率发展起来的，因此贷款仍然基本上与该利率挂钩。无论是银行还是非银行贷款机构

2、，都有可能看到最大的过渡成本和最大的过渡后诉讼潜力。ISDA服务于衍生品行业，这得益于文档和修订流程的高度标准化。尽管衍生品市场为贷款市场提供了信息，但贷款市场面临着独特的转型挑战。受此过渡影响的贷款可分为现有交易或新交易。新的贷款将需要在文件、支付结构、资金与贷款不匹配方面的变化，以及在LSTA模板中原型化的其他变化。遗留贷款也需要这些更改，但将由现有文件管辖，这些文件可能不会考虑LIBOR结束前后的事件，即每笔贷款都需要协商解决方案和修订。在我们网站上发表的题为“伦敦银行同业拆借利率过渡：贷款人/借款人视角”的论文中，4我们讨论了与贷款相关的独特影响，这些影响将影响借款人和贷款人，例如缺乏

3、多日利率、未事先知道的付款以及资金成本风险转移到贷款人。BDC管理的资产已从2009年第四季度的189亿美元增长至2019年第三季度末的1127亿美元，增长近500%。同期，巴西发展银行持有的投资数量从2517宗增加到12899宗。截至2019年第三季度，BDC非应计资产的百分比为2.6%，与过去几个季度持平。截至2019年第三季度，第一留置权平均公允价值收益率为9.18%，较2018年第四季度下降68个基点，较2019年第二季度下降27个基点。截至2019年第三季度，第二留置权平均公允价值收益率为11.00%，较2018年第四季度下降41个基点，较2019年第二季度下降31个基点。截至2019年第三季度，三个月伦敦银行同业拆借利率即期利率为2.10%，较2018年第四季度下降70个基点，较2019年第二季度下降22个基点。