2021年金禾实业公司公司产业链及代糖市场格局分析报告（29页）.pdf

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1、香精香料：香精香料关键是进口替代香料是一种调味品，是精细化学物质的关键组成部分，分为天然香料、合成香料和分离香料三种类型，甲基麦芽酚属于天然香料，乙基麦芽酚属于合成香料。香精是由两种或两种以上香料调配而成，因此又被称为“调和香料”，根据用途划分为食用香精、日用香精和其他香精三中类型。下游主要应用于食品、饮料、日化、烟草、制药、纺织、饲料、皮革等领域。全球香精香料行业市场规模增长较为平稳，2019 年规模达到282 亿美元，2006-2019年 CAGR 为 3.51%。行业集中度较高，头部企业多集中于欧美日发达国家，前十大公司市占率接近 80%，市场已趋近饱和，销售重心逐渐向发展中国家转移，中

2、美洲、非洲、中东、亚洲等新兴经济体集中的地方增速更快。2005-2019 年国香精香料年复合增长率达到9.25%，远高于全球行业增速水平，市场发展潜力及市场空间较大。公司优势：核心产品具备定价权，一体化谋篇布局享超额收益公司基础化工和精细化工板块相辅相成，协同效应显著降低生产成本，提高抗风险能力。公司以传统氮肥起家，从单一生产合成氨扩大到尿素、香料、甲醛、三聚氰胺、季戊四醇、甜味剂等领域，产业链不断丰富。基础化工板块中，煤气化制取液氨时联产甲醇，一方面，甲醇可以制取乙醛、甲醛、甲酸等，从而制取吡啶盐酸盐、季戊四醇、新戊二醇、甲酸钠等医药、农药、涂料中间体;另一方面，甲醇也是安赛蜜、三氯蔗糖和麦

3、芽酚等精细化工品的重要原料。基础化工品大大节省精细化工品的原料成本和能源成本，精细化工品的生产又提升基础化工品的产量，规模效应降低单吨生产成本，产业链协同优势明显。公司定远项目涉及众多精细化工品上游原料，一期项目陆续投产，二期项目计划将于2022 年投产，定远项目的实施进一步巩固公司产业链一体化协同优势，降低公司核心产品生产成本，提升公司盈利能力。(一)安赛蜜：寡占龙头，一体化享超额收益安赛蜜(CAS：33665-90-6)，化学名为 6-甲基-1，2,3-羊杂噻嗪-4(3H)-酮-2,2-二氧钾盐，又称为乙酰磺氨酸钾、A-K 糖，隶属于二氢氧杂噻嗪酮二氧化物。分子式为C4K4KNO4S，分子量为 201.24。安赛蜜于 1967 年被发现，1983 年世卫组织批准其为食品添加剂，1992 年5 月我国正式批准将其用于食品、饮料领域。