2021年高镍正极材料龙头容百科技公司业务布局分析报告（25页）.pdf

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1、高镍占比逐年提升，单吨毛利有所下滑。2019 年，公司实现综合毛利率 14.00%，同比下降 2.6 个百分点，主要系动力电池厂商原材料降本压力增强、公司高镍前驱体外购比例未能降低所致。2016-2018 年，公司综合毛利率分别为 12.10%、14.81%和 16.62%，毛利率增长主要受益于高单价、高毛利的高镍产品占比逐年提升。2020 年前三季度，公司实现综合毛利率 11.49%，较 2019 年底下降 2.5 个百分点。白厚善为公司实际控制人。截止 2020 年 9 月 30 日，公司第一大股东为上海容百，持股比例为 29.10%;第二、第三、第四大股东分别为海煜投资、容诚合伙、王顺林

2、，持股比例分别为 5.81%、3.77%、3.68%。公司董事长白厚善通过其控制的主体上海容百、容百发展、容百管理、容百科投及遵义容百合伙间接持有公司的股份，合计控制公司 37.78%表决权，是公司实际控制人。积极实施股权激励，绑定核心骨干。公司先后于 2016 年 11 月与 2017 年 5 月实施了两次员工股权激励计划，并成立了容诚合伙、容科合伙和容光合伙三个以公司董事、高级管理人员和员工为合伙人的合伙企业。公司于 2020 年 12 月以定向发行方式向公司董事、高管、核心技术人员等 200 人授予 1275 万股股票。通过股权激励方式，公司将有效调动员工积极性，绑定员工与公司之间的利益

3、关系，有利于公司长期发展。前驱体研发突破，一体化布局加速。2019 年 7 月，公司在科创板成功上市并发行新股募资 11.98 亿元，扣除发行费用后拟投资 8.26 亿元用于“2025 动力型锂电材料综合基地(一期)”项目建设。该项目总投资 18.8 亿元，引进国内外先进生产和研究设备，将建成年产 6 万吨三元正极材料前驱体生产线。项目建设期 16 个月，预计投产后第三年达到满产产能。根据招股说明书，公司按照项目投产后十年期测算，预计年均可实现营业收入 54.23 亿元，全部投资 IRR 为 12.01%。随着项目的推进，公司前驱体自供能力有望得到显著提升，有利于公司在高端三元材料领域占据先发优势，形成前驱体和高镍三元材料业务的协同发展。

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