2021年中核钛白公司产业链延伸与铁锂大宗化分析报告（20页）.pdf

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1、全球经济逐渐复苏。2020年二季度以来，美国、欧盟制造业PMI均重回荣枯线上方，GDP同比增速也企稳回升，未来仍存上升空间。美国房地产销售市场火热， 2021年1月，美国新建住房销售(折年数，季调)92.3万套，成屋签约销售指数(季调)同比增长12.97%，均 位于2014年以来高点。景气上行推动钛白粉价格持续上涨。钛白粉市场经历多阶段历史波动， 2016-2017年，国内房地产市场需求提升与欧洲经济复苏快速提振海内外需求，国家环保督察限制供给，供需作用下钛白粉价格价差持续上行。2018-2019年房地产市场去库存收紧钛白粉需求，2020年上半年疫情冲击产销，需求不足与产能扩张影响下钛白粉价格

2、价差持续下行。2020年下半年以来，上游原材料钛精矿涨价支撑钛白粉价格上调，后疫情时期内外需持续增长，供给趋紧，国内下游厂家恢复生产，海外疫情常态化趋势下部分厂家停产，原材料价格支撑与供需共同作用下钛白粉价格价差于2020年8月触底回升，维持持续稳定上涨至今，涨幅逾45%。钛白粉龙头规模优势明显，行业集中度提升。根据国家化工行业生产力促进中心钛白分中心和钛白粉产业技术创新战略联盟秘书处统计，2019年国内钛白粉总产量达到318万吨，前两大龙头企业分别为龙蟒佰利、中核钛白，产量分别达到62.99万吨和25.56万吨，占比19.8%和8.0%;2020年全国42家全流程型钛白企业中，产量排名前12

3、位的企业产量均超过10万吨，综合产量达257.22万吨，占2020年全国总产量的73.24%，同比提高7.32pct。总体来看，钛白粉行业集中度提升，龙蟒佰利作为钛白粉龙头领先优势 较大，第二梯队包括中核钛白、金浦钛业等市占率较为接近的企业。2019年全行业产能利用率82.7%，其中大中型企业产能利用率普遍较高。利用地域优势布局产业，具备一定成本优势。公司拥有金星钛白、和诚钛业和东方钛业三大钛白粉生产基地，粗品年产能分别为15、8、10万吨，金星钛白同时具备年产能40万吨的后处理产能。东方钛业、和诚钛业位于甘肃，硫酸、天然气、蒸汽等资源丰富，钛白粉上游原材料价格较低，公司将高耗能粗品生产集中于甘肃，充分发挥原材料成本优势。公司的后处理产能集中于安徽马鞍山的金星钛白基地，靠近长三角地区，交通物流优势节约运输成本，支持快速响应下游客户需求。2019年公司钛白粉单吨成本为9013.20元/吨，同比下降8.6%，对比同业，公司具有约1500元/吨的成本优势与约800元/吨的售价优势，在行业第二梯队企业中优势显著。