2021年防水行业现状与东方雨虹公司优势分析报告（35页）.pdf

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编号：42236

2021-06-24

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1、根据发达国家经验，房屋翻修已成为防水材料主要市场。2017 年美国公用建筑对防水材料需求中翻新占比约为 75%，住宅建筑中翻新占比约为 82%。我国需翻新的住宅、老旧小区基数大，根据国家定调，棚改在 2020 年底基本结束，从 2021 年起 2021 年将完成 5.3 万个老旧小区的改造，相比 2020 年完成 3.9 万个的目标再次提速，预计到 2025 年要完成近 17 万个老旧小区的改造工作，以现在的推进速度很有可能提前完成。而事实上，旧改政策涉及的也仅是存量市场中的一小部分。若以竣工面积作为存量市场的主要指标，以防水材料普遍 10 年的翻新周期来看，2010 年以来的竣工房屋将进入翻

2、新周期，累计新增的存量市场近百亿平米，每年将创造约 10 亿平米的修缮需求。另外，我们预计修缮业务中所涉及的防水客单价将高于新做防水的客单价。根据我国建筑造价指标，假设防水(材料+施工)在总造价中占比为 5%，则新做防水的客单价约为 40-100 元/平方米。而根据市场数据，目前防水维修的客单价约为 100 元/平方米，实际应普遍高于新做防水。我们认为主要原因是维修时普遍会存在产品升级，并且有配套施工服务，因此也会有明显溢价。对防水企业来讲，修缮业务拥有更高的毛利率。若按照新做防水客单价平均 70 元/平方米计算，防水维修客单价平均 100 元/平方米计算，当未来增量市场全部转化为存量市场时，仅从单价来看市场空间也将提升 43%左右。

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