2021年饲料行业海大集团成本控制和管理效率分析报告（47页）.pdf

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1、产业链持续扩张，紧跟主业，步伐稳健。公司由水产预混料起家，2002 年进入水产膨化料，同年扩张禽料。2003 年进入虾料市场，2004 年，在区域性水产料市场获得领先的基础上，开展水产微生态制剂及动保业务，2007 年顺势扩张水产种苗业务。2010 年，在水产料龙头地位稳固，禽料已有一定市场竞争力的基础上，开始进入猪料市场。2017 年，正式开展生猪养殖业务。多区域覆盖，从华南逐渐走向全国。海大集团从华南起步，以华南为立足点，在华南市场龙头地位稳固，市占率达到一定高度后，先后在国内进入和布局了华中片区、华东片区。从收入结构来看，公司华南地区收入占比从上市初期(2010 年)的 68.8%降至

2、2019 年的 44%。目前在华南(广东、广西、海南等省)、华中(含湖南、湖北、江西、安徽)、华东(浙江、江苏、上海、福建)、华北(河南、河北、山东、东北)、四川、云南及越南、印度、印尼均有分子公司。多区域、多品种覆盖，单品景气度此消彼长，平缓周期波动。海大集团从水产预混料起家，2004 年进入虾料、禽料，2010 年进入猪料行业。公司目前合计饲料产能约 1900 万吨。其中，颗粒料(水产、猪料、禽料)的产能可以共用，虾料是单独的生产线，膨化料和颗粒料不能共用生产线(借助畜禽料的生产来弥补水产料淡季闲置的产能)。对单一品种景气度的依赖逐渐减弱，实现饲料整体销量的稳健增长。饲料外业务利润占比逐渐

3、提升。饲料以外，2019 年公司动保及种苗业务收入规模达到 5.74 和 3.54 亿元，饲料业务以外毛利贡献已达到 21.6%，同比提升 6.6pct。多元产品矩阵将在未来进一步降低公司周期波动。未来，水产养殖量的增长以及工业饲料不断替代鲜杂鱼、饲料渗透率不断提升带来行业扩容。以及消费升级背景下特种水产替代普通水产，结构升级带来盈利水平上行。此外，海大集团持续研发、技术服务储备提前(配套种苗及动保服务，对于短期增长较快的品种细化研究，并对于未来 10 年有潜力的水产品种，都设立专门的团队去研究开发)。特水料销量增速持续领先行业平均水平，销售结构不断优化，海大水产饲料强者恒强的逻辑清晰，看好未来较长一段时间内，其市占率(2020 年约 18%)仍将保持快速稳定提升。