2021年焦煤供需格局与山西焦煤资源优势分析报告（23页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 oPqOqPnQoOmRqOzQnPtNtQ7NcM9PsQpPpNmNeRrRnOiNnNnPaQnNwPuOtRnNNZoMoO内容目录内容目录 1.更名“山西焦煤”，明确焦煤龙头战略定位 . 5 2.主焦煤紧缺加剧，公司受益显著 . 7 2.1.焦煤供需格局向好，价格中枢上移，主焦煤尤为紧缺 . 7 2.1.1.国内焦煤存量供给相对刚性 . 7 2.1.2.对外依存度上升，进口扰动加剧 . 8 2.1.3.需求递增，价格中枢上移，主焦或更为紧缺 . 9 2.2.公司：资源禀赋优异，盈利能力强劲 . 11 3.焦煤集团煤炭资产上市提速，打造焦煤龙头上市煤企

2、 . 16 3.1.肩负焦煤集团煤炭资产上市重任 . 16 3.2.资产收购序幕开启，未来成长可期 . 21 4.盈利预测 . 22 4.1.核心假设 . 22 4.2.盈利预测 . 23 4.3.投资建议 . 24 图表目录图表目录 图表 1：山西焦煤发展大事记 . 5 图表 2：山西焦煤股权结构及子公司 . 6 图表 3：2014 年2020Q3 公司营业收入及增速（亿元） . 6 图表 4：2014 年2020Q3 公司归母净利及增速（亿元） . 6 图表 5：2014 年2019 年公司营业收入构成 . 7 图表 6：2014 年2019 年公司毛利构成 . 7 图表 7：2014 年

3、2020 年 Q3 公司销售毛利率、净利率变化 . 7 图表 8：2014 年2019 年公司各板块毛利率情况 . 7 图表 9：2020 年炼焦原煤产量同比增 2.3%，增速下滑 4.4pct（万吨） . 8 图表 10：2020 年炼焦精煤产量同比增 0.9%，增速下滑 4.9pct（万吨） . 8 图表 11：炼焦煤新建矿井概况（万吨/年） . 8 图表 12：2020 年全国累计进口炼焦煤同比减少 2.8%（万吨） . 9 图表 13：我国炼焦煤（尤其主焦）对外依存度不断提高 . 9 图表 14：2020 年进口炼焦煤分国别情况（万吨） . 9 图表 15：主流进口炼焦煤品质 . 9

4、图表 16：炼焦煤价格自 2020 年 9 月起持续上涨（元/吨） . 10 图表 17：炼焦煤煤价格一览（元/吨） . 10 图表 18：2021 年焦化产能新增、淘汰统计（万吨） . 10 图表 19：炼焦煤供需平衡表（亿吨） . 11 图表 20：山西省三大煤炭基地规划 . 11 图表 21：2020 年 1-11 月全国炼焦煤累计产量前 5 大省占比情况 . 11 图表 22：山西省煤炭资源分布 . 11 图表 23：截至 2020 年 3 月末公司核定矿井情况 . 12 图表 24：公司煤炭产量情况（万吨） . 12 图表 25：公司煤炭销量情况（万吨） . 12 图表 26：公司精

5、煤产量及洗选率情况（万吨） . 13 图表 27：焦煤板块各公司精煤洗出率 . 13 图表 28：公司商品煤销量结构 . 13 图表 29：公司商品煤收入结构 . 13 图表 30：公司商品煤收入结构（亿元） . 14 图表 31：各公司吨煤售价情况（元/吨） . 14 图表 32：各公司吨煤成本情况（元/吨） . 14 图表 33：各公司吨煤毛利情况（元/吨） . 15 图表 34：各公司煤炭板块毛利率情况（%） . 15 图表 35：公司煤炭产品售价较为稳定（元/吨） . 15 图表 36：长协价格指数 VS 焦煤京唐港库提价（元/吨） . 15 图表 37：公司营收分区位情况 . 16

6、图表 38：2019 年公司前五大销售客户销售额占比情况 . 16 图表 39：焦煤集团简介 . 16 图表 40：焦煤集团除山西焦煤外主要矿井情况 . 17 图表 41：山西焦煤集团及山西焦煤炼焦煤产量及增速（万吨） . 17 图表 42：山西焦煤集团及山西焦煤商品煤销量及增速（万吨） . 17 图表 43：2020 年 H1 集团煤矿产能分布情况 . 18 图表 44：2020 年 H1 集团煤矿产量分布情况 . 18 图表 45：政策推进资产证券化率提升 . 19 图表 46：焦煤集团“新焦煤 新理念 新要求”战略规划 . 20 图表 47：山西焦煤集团领导进入山西焦煤董事会 . 20