2021年中国居民特征与财富管理市场前景分析报告（26页）.pdf

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1、适龄劳动人口的下降将导致住房需求的下降。如：80年代-90年代美国出现“老龄化”趋势，其居民部门房地产配置的比例也随之下降，而1990 年后移民政策的放宽(1990年移民法的颁布)带来大量适龄劳动人口( 601万人，是此前10年的2倍)的情况下， 居民房地产配置占比又逐步回升，2008年次贷危机+2010年移民政策的趋严后， ; 2)老年人口占比的不断提升，居民对于保险产品的需求则会持续增加，且第一支柱为核心的“蓄水”能力将减弱，促进养老金二、三支柱的体制改 革，为资本市场带来大量长期、稳定的增量资金。 3)美国1980年代迎来财富管理的爆发期，居民资产配置从房地产转移到金融资产，金融资产中存

2、款占比不断下降，股票、基金、养老金等多元财富 管理产品迎来大爆发。过去几年我国高校入学率快速提升，每年18-22岁中在高校学习的人数占比，从2000年10%左右跃升至2019年达到50% 以上，达到了美国1970年代的水平，2020 。其中每年从经济学相关专业毕业 的毕业生，从2000年3.5万人，到2018年达到23万人，翻了6.5倍。从美国的经验来看，二战到1975年高校发展的大爆发为美国1980年代财富管理的爆发、变革，打下了扎实的社会基础， 并带来了丰富的人才资源。美国80年代财富管理大爆发的重要环境-利率持续下降。美国国债10年期到期收益率从1980年15%以上持续下降到 2000年

3、的4.5%左右。无风险利率的持续下降，促进了美国居民增加风险金融资产的配置。 当前我国：10年期国债收益率为3.26%，而大多数发达国家在1.5% ，余 额宝为代表的货币基金收益率最低下降至1.34%(当前为2.15%)，中长期看，我国利率仍有下行空间。 我国“无风险利率”有望持续下行。一直以来我国理财收益率和存款成本的相对“刚性”，使得大部分居民财富保留在 “无风险”资产中。但是在利率市场化和“打破刚兑”的推进下，能够“保本”的资产越来越少(如2020年银行净值 型理财已17.4万亿，占比接近70%)，理财产品收益率也持续下降。我国居民财富管理的“无风险收益率”未来或将持 续下降，将促进居民更多元的财富管理需求。