2021年航空行业汉莎航空集团业务情况与财务分析报告（48页）.pdf

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1、格局整合存在天然障碍，市场集中进度缓慢航空业虽然提供的是通达全球的服务，但由于主权原因，现阶段对于航司来讲却不存在全球共同市场，都只能在区域市场中成长，市值空间天然受限。同时，通过分析以汉莎为代表的欧洲全服务航空业则可以进一步验证，航空公司的市值增长面临空间和格局的两难问题：如果本土市场空间小，如日本，则容易实现垄断，但会导致航司成长性不足;如果本土市场空间大，如中美欧，则容易实现成长，但往往需要经历漫长的演变才能最终形成垄断的格局，而且垄断在形成之后也有可能再度出现反复。由于中美之间经济地理及市场集中度的相似性，过去相当长一段时间，在分析中国航空业时，市场都倾向于把目光集中于处在高光时刻的美

2、国航空股身上，忽视了对于表现相对中等的欧洲航空业的借鉴。但我们在研究中发现，与美国市场相比，中国航空市场的情况与欧洲更为接近欧洲主权国家众多，导致航空市场集中进程缓慢，中国则是大量地方政府将成立地方航司视为刚需，原因在于航空公司本身投资体量与高速投资等基建比并不大，但却有巨大正外部性。大量地方航司的持续扩张以及对于核心枢纽资源的抢占，使中国航空市场的真实集中进程同样难以快速实现。中短途航线上不断交出市场份额，低成本业务成本处于劣势因私出行需求的属性在于对价格高度敏感，对服务的需求是相对靠后的。而在中短途市场上，瑞安、易捷等低成本航司提供的低廉票价、高水平正点率的产品正好能完美契合这种需求，因此在低成本模式出现之后，低成本航司就对汉莎等全服务航司的中短途航线形成了打击。根据德国交通部的数据，过去7年中，汉莎等德国本土航司在整个国内市场的占有率从67%下降至55%，不断交出市场份额，而瑞安、易捷、威兹航空等欧洲廉价航空在不断占领市场。一面是全服务赛道增长较为缓慢，另一面则是低成本赛道持续扩张。根据CAPA的数据，在欧洲内部市场，低成本航空的市场份额已经从2015年的38%上升到了2018年的41%。近3年，瑞安、易捷、威兹三大低成本航司都保持着10%左右的运力增速，而汉莎等全服务航司增速不足5%。面对市场的变化，欧洲三大全服务航空集团相继通过成立或收购的方式拥有了各自的低成本航司。