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公司为全球前三的运动鞋履制造商,战略布局越南北部锁定低成本产能扩 张优势,不断强化自身“强开发+高人效+快交付”的ODM服务,有望持续开拓 世界一流的运动品牌客户,并成为一流品牌的最大供应商。我们坚定看好公司产 品有望迎来量、价、利齐升,预计在20年实现归母净利润18.8亿元的基础之上, 21-23年实现归母净利润25.4/31.9/40.0亿元,同比增长35%/26%/25%从员工人数来看:自14年越南面料工厂项目启动以来,越南生产基地总人数从无 到有,已发展壮大超2.4万人,占总人数的28.6%,柬埔寨工厂人数也达到1.2万人 从资产规模来看:公司在越南、柬埔寨投资兴建项目逐渐增多,非流动资产比例 快速提升,至20年两地资产已增超60亿元,占非流动资产总额的53.4%。“面料+成衣”生产同步进行,交期可缩短45天,加强快单处理能力。上下游配合效果良好,降低生产成本,提高生产效率 。垂直一体化模式延伸产业链,加强议价权,实现完美闭环