2021年郎酒股份公司高端化战略与盈利能力分析报告（49页）.pdf

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1、高端酱酒相较其他香型产能更为稀缺，未来竞争的实质是老酒的竞争。浓香型白酒酿造工艺素有“千年窖池万年糟”，因此高端浓香白酒的产能瓶颈主要在于老窖池群数量。从酿造周期来看，浓香型白酒经过发酵蒸煮取酒勾调等工艺，前后历时约 60 天左右，随后瓶储 13 年。清香型白酒采取清蒸二次清工艺，发酵期约 28 天左右。2020 年高景气度下，对于优质酱香酒的哄抢，直接导致坤沙级基酒平均提价幅度超过了 20%。因此，高端酱酒的产能相较其他香型显得更为稀缺，未来高端酱酒竞争的实质是老酒的竞争。得天独厚的产区优势开启属于赤水河的酱酒故事。赤水河谷海拔 300 至 600米，具有独特的水质、土壤、气候、空气和微生物

2、条件，造就了特有的微生态系统，成为酿制优质酱香基酒的绝佳天然环境。赤水河谷上至金沙，中至茅台镇，下至二郎镇，贡献了全国90%左右的酱酒产能，是酱酒的黄金产区，被公认为是世界上具有较强影响力、成长性和发展潜力的白酒产区之一。以 2018 年为例，赤水河流域仅占全国白酒 3.1%的产能，贡献了 17.2%的营收以及 42.7%的利润。赤水河产区具有酱酒生产不可复制的微生物环境，上世纪国家在相距 100 公里的遵义市进行异地生产规划，从茅台酒厂精选最好的技师，全套引进相同的酿造设备，尽可能完全复制相同的酿造环境，但还是以失败告终，彰显了产区环境对白酒酿造的不可复制性。产区属于地理标志权的概念，实质上

3、是白酒酿造的标准。2020年 6 月，茅台、郎酒等七家酱酒企业共同发布世界酱香型白酒核心产区企业共同发展宣言，将酱酒核心产区概念由茅台镇延伸至整个赤水河流域。上至金沙县，中至茅台镇，下至二郎镇的百余公里流域，是名副其实的世界酱香型白酒核心产区。高端酱酒产能落地最起码七年。酱酒产能的释放需要“2 年建设期+5 年生产期”合计 7 年的时间，短期产能释放相对有限，供求相对紧平衡。赤水河流域的生态环境和气候条件独一无二，具有酱酒生产无法复制的微生物环境。高端酱酒采用当地优质高粱(红缨子)、小麦，端午制曲、重阳下沙，两次投料、九次蒸煮、八次发酵、七次取酒，生产周期历时一年，然后基酒需要贮存 3 年以上，最后经由多种酒体进行勾调成品后再储藏 1 年左右，前后生产周期长达 5 年以上。古法酿造的工匠精神赋予高端酱酒产能的极度稀缺性，国内酱酒大厂较多分布于赤水河流域，代表品牌包括茅台、郎酒、习酒等，目前经测算赤水河谷的高端酱酒产能容量约 20 万吨。