2021年国防军工行业供需状况及未来前景分析报告-三个皮匠报告

2021年国防军工行业供需状况及未来前景分析报告（31页）.pdf

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上传人：栗****苦编号：41550 2021-06-24 PDF PDF 31页 1.94MB

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三条主线航空主机厂(含航空发动机)我国军用飞机数量及结构与发达国家差距较大，先进装备迭代需求迫切1)我国军用飞机总数不到美国的1/4;2)美军全为三代机及以上，中国二代机仍占据接近半壁江山目前我国已具备多品类的发动机研制生产能力，随着“两机”专项出台，叠加军机换装列装提速以及发动机国产化率提升，我国发动机行业迎来快速发展期。三条主线电子信息化信息化升级与国产替代趋势打开军用电子元器件需求空间军用MLCC在武器装备中广泛应用，质量等级要求和价值体量显著高于民用产品军用MLCC市场壁垒高，竞争格局较为稳定国内2019年军品MLCC出货3亿颗，市场规模约为20亿元，2020年增速预计为25%公司与火炬电子、宏明电子各占约30%市场份额，另有10%高端产品仍依赖进口三条主线高端原材料碳纤维(光威复材、中航高科、中简科技) 核心逻辑：1)优质赛道，国内外差距较大，应用不断拓展(军机-民机-民用); 2) 竞争格局稳定，赢者通吃;3) 业绩稳定兑现对标国际先进水平，先进战斗机复材占比已超30%，直升机复材占比超过50%国内高端碳纤维及树脂已取得突破，国产高端复材受下游拉动有望快速放量 T-300/800等级碳纤维已广泛应用于航空航天领域，但其比例远不及美国成熟型号第三代高韧性环氧树脂及高韧性双马树脂复合材料，突破了树脂基体增韧和预浸料制备技术，目前已经在飞机上成功应用。

报告速读

本文主要从以下几个方面分析了军工行业的发展趋势和投资机会： 1. 军工板块出现明显回调，估值及机构配置处历史低位，行业整体配置价值凸显。 2. 供给与需求共振，板块业绩持续增长，军工行业进入长期成长赛道。 3. 文章提出了三条主线、两个领域作为军工行业核心投资逻辑，分别是航空主机厂（含航空发动机）、高端原材料（如钛合金、高温合金、碳纤维等）和电子信息化。 4. 文章还分析了军工行业盈利大改善的原因，包括上游企业业绩弹性大，中游分系统及结构件企业盈利能力面临分化，下游主机厂业绩确定性强等。 5. 文章最后以中航沈飞和火炬电子为例，具体分析了这两家公司的投资价值。

军工板块为何回调？军工行业如何进入长期成长赛道？军工行业有哪些核心投资逻辑？

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