【公司研究】凯立新材-厚雪长坡的稀缺成长股-210623（27页）.pdf

《【公司研究】凯立新材-厚雪长坡的稀缺成长股-210623（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】凯立新材-厚雪长坡的稀缺成长股-210623（27页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、医药领域的关键企业，发展进入快车道医药领域是精细化工中贵金属催化剂最大的应用领域，也是公司贵金属催化剂主要收入来源，2020 年医药领域占收入比重为 67.99%，近两年该领域收入增速超过 30%，保持较快增长。公司在医药行业领域客户主要为国内 CDMO、原料药企业，包括齐鲁制药有限公司、海正药业、海翔药业、九洲药业、药明康德、健康元、华北制药、恒瑞医药、丽珠集团、普洛药业、浙江医药等，2020 年前五大客户中四家为医药企业。我国医药行业迎来快速增长期伴随着全球后疫情时期的经济发展、总人口基数的增长、人口老龄化程度的提升以及大众健康意识的不断增强，全球医药行业规模将保持快速增长。根据 Fros

2、t & Sullivan 报告预测，全球制药市场的规模已由 2016 年的 11,536 亿美元增长至 2020 年的 13,841 亿美元，复合年增长率约 4.7%;预计至 2024 年将增长至 16,395 亿美元，2019 年至 2024 年的复合年增长率约 4.4%。其中中国医药市场潜力大，我国人口基数大、老龄化呈上升态势，中国医药需求急剧加速。根据凯莱英年报预测，中国医药研发支出由 2014 年的 93 亿美元增至 2018 年的 174亿美元，年复合增长率为 16.9%，预计 2023 年将达到 493 亿美元;2018 年占全球医药研发支出总额的 10.0%，预期该比例于

3、 2023 年将增至 22.7%。公司医药客户以原料药、CDMO 企业为主，这也源于原料药、CDMO 等以医药产品生产为主的企业创造了主要的催化剂需求，而我国原料药、CDMO 行业有望迎来高于行业增速的快速发展期。我国原料药领域迎来大机遇，根据美诺华年报预测，2019 年我国化学药品原药产量达到 276.9 万吨，同比增长 20.2%，而 2020 至 2024 年全球有将近 1600 亿美元专利药到期，全球仿制药市场规模的快速扩张，也极大推动了以我国为主的原料药生产国家的快速发展。CDMO 领域也保持快速的增长，美诺华年报预测，2019 年全球CDMO 行业规模为 798 亿美元，同比增长

4、13.19%，而同期我国 CDMO 市场达到 441 亿元，同比增长 19.19%，未来我国 CDMO 领域发展仍将保持较高增速。公司在医药领域仍将保持 30%以上较高增速根据上述对医药行业分析，我国原料药及 CDMO 行业有望保持 20%以上的增速，公司所处行业赛道高增的情况下，公司通过行业客户数量的提升、客户自身业务占比的提升，在未来有望保持过去两年超过 30%的高增长，我们预计“十四五”期间，公司医药业务有望持续保持 30%以上增速。1.2.2. 精细化工领域品种多，行业模式与医药类似，公司催化剂渗透有望多点开花精细化工领域除医药外，还包括农药，涂料、油墨、染料、颜料及类似品，专用化学产品，化工新材料等多个领域。当前我国的发展模式已经由粗放式的高速增长转变为高质量发展阶段，化工领域的精细化率有望在“十四五”期间快速提升。