【公司研究】安达维尔-深度报告：贯彻业务聚焦战略归母净利大幅提升-20200424[33页].pdf

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1、 1 行业分类：航空航天 2020 年 04 月 24 日 股市有风险 入市须谨慎 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中 航资本大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券金融研究所 分析师：张玉玲 证券执业证书号：S0640517060001 邮箱: 安达维尔（300719）深度报告： 贯彻业务聚焦战略，归母净利大幅提升 事件：事件： 2019 年，公司实现营业收入 55,244.66 万元人民币，同比增长 10.63%。公司 实现营业利润 8,302

2、.89 万元人民币，同比增长 44.20%；实现利润总额 8,254.34 万元人民币， 同比增长 35.38%； 实现归属于上市公司股东的净利润 7,314.91 万元人民币， 同比增长 31.94%。 报告期内非经常性损益对公司净利 润的影响金额为 249.18 万元。 投资要点：投资要点： 20192019 年归母净利润年归母净利润同比同比增长增长 31.94%31.94%。主要原因：航空机载设备研制、航空 维修、信息技术服务及其他业务收入同比增长。其中，机载设备维修业务及 导航设备研制业务实现大幅增长，对公司业务增长贡献较大。公司推行质 量、营销、科研管理改进及成本控制，盈利能力提升，

3、毛利率水平增长。 航空机载设备业绩稳定增长，盈利有望持续提升航空机载设备业绩稳定增长，盈利有望持续提升. .无线电高度表和无线电罗 盘产品实现了新一代主力机型上的装机量产，同时在某型号地平仪、备用显 示器等项目上完成了国产化替代的研制工作。民机市场方面完成厨房插件设 备的交付，进入商飞供应商名录。未来产品订单有望增加，盈利有望持续提 升。 聚焦强化优势项目，航空机载设备维修业务有望实现较快增长聚焦强化优势项目，航空机载设备维修业务有望实现较快增长。对维修项目 进行聚焦和和优化，重点强化优势项目。优势项目有地平仪、无线电罗盘、 雷达、高度表、导航计算机、起动发电机、燃油喷嘴等；逐步涉足直升机整

4、机维修业务；同时积极拓展飞机加改装市场业务。业绩有望快速增长。 高价值技术装备大量列装，高价值技术装备大量列装，测控设备研制有望实现业绩突破。测控设备研制有望实现业绩突破。公司的测控设 备及测控技术解决方案由主要服务于航空市场逐步扩大到航天领域。开始推 出模拟训练设备和飞机地面勤务保障设备。随着国内航空器使用单位的训练 和保障任务不断加大，高价值技术装备的大量列装，作为国内领先的航空测 控技术提供商，公司有望在该领域实现业绩突破。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑公司在航空机载设备研制、航空机载设备维修、 测控设备研制等核心领域累积的竞争优势以及公司持续发展的内在驱动因 素，把握国

5、家对航空航天产业的大力支持政策背景及军用、民用航空市场持 续增长的发展态势，我们预计公司 2020-2022 年 EPS 为 0.323 元、0.366 元、 0.415 元，对应 PE 为 32.18 倍、28.40 倍、25.04 倍，建议“持有”。 风险提示：风险提示：业绩波动风险、技术风险、管理风险及对外投资项目风险等 公司投资评级 持有持有 当前股价（20.04.24） 10.3910.39 元元 基础数据基础数据 上证指数 2808.53 总股本（亿） 2.54 流通 A 股（亿） 1.32 流通 B 股（亿） 0.00 自由流通 A 股市值 （亿元） 11.31 每股净资产（元）

6、 3.85 加权净资产收益率(%) 7.60% 资产负债率(%) （最新报告） 24.02% 市盈率（TTM) 36.12 市净率 2.70 近一年公司指数与上证综指、沪深近一年公司指数与上证综指、沪深 300300 走势对比走势对比 资料来源：wind 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 安达维尔（300719）深度报告 目目 录录 图表目录 . 3 一、 公公司经营概况司经营概况 . 4 （一） 报告期内公司主营业务无重大变化. 4 （二） 贯彻业务聚焦的发展战略，公司经营业绩稳定增长 . 6 （三） 致力于创新驱动发展战略，持续加大研发投入，为公司可持续