【研报】有色金属行业投资策略报告：经济复苏进行时有色金属乘势而起-210622（24页）.pdf

1、黄金版块：全球主要经济体疫苗接种情况良好，全球经济复苏预期加强，使得黄金版块走弱，但是宽松的货币政策和高通胀预期使人们有了一定的避险需求，导致黄金版块震荡。年初，美国新任总统拜登在上任后的第一个完整工作日便着手应对新冠病毒疫情，加强了人们对经济复苏的预期，此外美国10年期国债收益率上升超过了对通胀的预期，这对黄金版块产生了一定的打击。2月，美国申请失业金人数增加，使得黄金版块上涨，但是美国新冠疫情得到控制且疫苗接种速度较快抑制了黄金版块的涨幅。3月，美国疫苗接种情况良好且经济数据表现不错，但美国10年期国债收益率下跌，使得黄金版块震荡下行。4月，美国10年期国债收益率不再处于高位，美俄紧张局势

2、和通货膨胀的预期也引发了人们的避险情绪，黄金版块震荡上行。5月，美国经济数据不及预期，通货膨胀预期进一步加深，比特币、以太坊和狗狗币等数字货币大跌，使投资者转向黄金避险，黄金版块再次震荡上行。目前，美国10年期国债收益率不再处于高位，尽管全球经济复苏，但是仅限于主要经济体，很多国家的经济增长仍然脆弱，对通货膨胀的担忧情绪也支撑了黄金版块的上涨。稀土及磁性材料版块：年初，临近春节稀土市场供给相对疲弱，企业开工率下降，物流运输受到限制，氧化物现货紧张，价格上升，稀土版块持续上涨。2月，月中春节，物流受限;春节过后，工厂复工，需求增加，市场供不应求，现货流通不足，稀土版块显著上涨。3月，月初稀土价格

3、上涨，成交较少，工信部发言表示稀土没有卖出应有的价值，引爆市场情绪，稀土价格继续上升，下游采需求疲软，稀土版块回调。4月，下游需求不足，稀土价格下行，市场询单活跃度较低，整体成交量不及预期，稀土版块震荡运行。5月，五一过后，市场较上月活跃，商家积极出货，稀土实际成交价格下跌，整体成交量一般，稀土版块震荡上行。钨版块：由于春节放假，原材料受到矿山停产和环保因素的影响，整体供应不足，冶炼厂由于成本压力导致钨产品价格稳步上涨，钨版块震荡运行。2月，受到春节假期停产和物流受限的影响，原材料供应不足的状况延续，钨价格持续上涨，市场询单活跃，钨版块上行。3月，供货商急于变现使得市场上原材料数量增加，价格震

4、荡下行，导致下游库存饱和，钨版块整体下行。4月，中央环保督察工作开始，矿山和工厂开工受到限制，原材料供给减少，价格上升，钨版块震荡上行。5月，中央环保督察工作结束，矿山和工厂生产恢复， 原材料供给回升，价格持稳，钨版块震荡运行。铅锌版块：春节期间冶炼厂开工率有所下降，供应量下降，整个铅锌版块在1月份震荡下行。2月，受到海外疫情影响，运输受到限制，国内由于春节假期产量也有所下滑，兼之宽松政策的影响，导致铅锌价格上行，铅锌版块上行。3月，全球新冠疫苗接种情况良好，市场信心出现了明显的改善，但国内供应不足的情况没有得到缓解，供应端的增长预期也受到内蒙古地区能耗双控政策的干扰，需求端开工率不断提高，价

5、格维持在高位，铅锌版块震荡下行。4月，美国经济数据良好，看好经济复苏预期，利好有色金属，但是受限于炼厂盈利不足，开工率下跌，铅锌版块震荡运行。5月，大宗商品遭点名涨势异常后，市场情绪回落，且前期由于高价累积的库存较多，价格有所回调，铅锌版块震荡上行。镍钴锡锑版块：镍钴锡锑版块年初震荡上行，主要是矿山开工有限，整体供应不足，海外疫情影响进口，导致金属价格升高。2月，由于宽松的政策以及春节假期的存在，企业复产进度缓慢，供给不足，价格全面上涨，镍钴锡锑版块上行。3月，美欧等国家对中国官员实施制裁，中国反击，随即对欧盟采取惩罚性措施，地缘政治因素带来了负面影响，引发了市场担忧，镍钴锡锑版块大幅下调。4

6、月，多地受到环保督察的影响，生产企业产量下降，但需求端也略显清淡，预期未来价格下跌，延迟采购，导致供需两淡，价格明显回落，镍钴锡锑版块震荡运行。5月，海外市场缺货，国内货源仍然处于紧缺状况，虽然国内政策对大宗商品有一定打压，但是整体上行的态势还是存在，镍钴锡锑版块震荡上行。铝版块：年初，海外疫情仍在持续，开局不佳，拜登当选后，市场信心得到一定程度的提升，但美国经济数据未到预期，国内由于春节将近，终端产业放假，开工率下降，需求不振，基本面走弱，铝版块下行。2月，全球疫情有所缓和