2021年轨交耗材龙头天宜上佳公司布局军工与新材料分析报告（26页）.pdf

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1、天宜上佳是高铁闸片领域，拥有 CRCC 证书最多的企业，技术实力过硬，护城河深。截至 2020 年底，公司共拥有 11 张 CRCC 核发的正式铁路产品认证证书，产品覆盖国内时速 160-350 公里动车组 32 个及交流传动机车车型，是目前唯一一家同时拥有时速350公里、 250 公里复兴号动车组制动制片 CRCC 认证证书的供货商，是持有 CRCC 核发的动车组闸片认证证书覆盖车型最多的国产厂商。由于公司技术实力强，业界口碑良好，故“国铁联采”和“系统集成”均有增长，“检修模式”因疫情影响，下滑较大。1)公司 2020年度在“国铁联采”中标总金额为 3.25 亿元，中标片数占比 25.94

2、%，较 2019 年(2.56 亿元)有所提高。主要系公司作为持有 CRCC 核发的动车组闸片认证证书覆盖车型最多的厂商以及复兴号标准动车组的核心供应商。2)CR300 系列车型复兴号标准动车组开始投入使用，公司作为报告期内唯一持有该车型粉末冶金闸片 CRCC 认证资质的供货商，为系统集成商提供该车型制动闸片，公司 2020 年度在“系统集成”方面综合营业收入有小幅增加。3)受疫情影响，境内人员流动大幅减少，国家铁路旅客周转量下降，故“检修模式”营收下降，随着 2021 年复工复产顺利进行，营收有望大幅提升。公司通过多年的自主研发，已经具备了完整的自主知识产权体系，截至 2020 年底，公司共

3、获得 174 项专利，涵盖了公司产品的各个关键技术领域，体现了公司在技术研发、设计环节的核心竞争力。2020年公司投入研发资金 6957.25 万元，2020 年研发投入占营收的比例为 16.76%，对公司的项目研发和创新发展起到支撑作用。天宜上佳通过外延收购，进入成飞供应商序列。同时，天宜上佳出资收购了成都瑞合科技有限公司，后者主要从事军用飞机和民用客机高精度零部件加工制造和生产以及复合材料模具的设计和制造，客户覆盖中航工业下属包括成飞、陕飞在内的多家军机主机厂、民用客机分承制厂，以及一批航空装备主修厂，连续数年在成飞供应商年度综合排名中位列前茅，2019年被成飞评为“金牌供应商”。经过业务整合后，天宜上佳具备了碳纤维复合材料的研发、生产和销售能力，并且进入了中国军用航空供应链，后续业务有望放量增长。