2021年吸尘器代工领域莱克电气公司盈利能力分析报告（23页）.pdf

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1、公司以 2B 业务起家，目前分化为稳健增长的 ODM 代工与核心零部件两大业务布局。其中 ODM 业务发展较为成熟，产品矩阵已经从基本的吸尘器品类拓展到厨房小电、空净、园林工具等。核心零部件业务则处于转型期，其中的新能源汽车铝合金零部件业务处于起步期，成长性优异;精密模具业务也从自己配套转向对外业务，帮助公司拓宽 to B收入规模，改善盈利空间。 核心零部件业务：公司已形成一定壁垒，汽车业务带来新增量四大核心零部件布局。公司目前布局四种核心零部件业务：(1)高速数码电机;(2)铝合金精密压铸和 CNC 精密加工;(3)精密注塑模具;(4)锂电池组件。20 年公司核心零部件业务增长 2

2、4%，其中铝合金精密成型与加工业务主要面对新能源汽车，20 年增长50%以上，20Q1 实现 150%的增长，带动整体核心零部件业务快速发展;精密模具已经从完成自己配套转向开展对外业务，已与国际知名汽车品牌生产商建立业务关系。公司汽车业务从电机零部件起步。公司 2007 年开始利用其在家电行业积累的微特电机技术从事汽车电机的设计、研发与生产，并设立汽车电机业务子公司(苏州金莱克汽车电机有限公司)，于 2011 年获得高新技术企业证书，帮助企业降低税收。汽车零部件业务有助于公司改善产品结构，优化毛利空间。家电行业电机供应链发展更为成熟，对于公司来说对下游的议价能力相对较低，毛利空间在一定程度上被

3、挤压;新能源车行业则处于发展期，匹配供应链也处于发展阶段，给零部件供应商的毛里空间更大，帮助公司优化零部件业务的毛利结构，未来三至五年拉动毛利率持续向上。汽车厂商对供应商审核严格，对企业资质有要求，公司凭借其多年技术积累形成一定壁垒。(1)公司较早进入汽车电机行业，成熟的代工经验使公司在产品品控方面有天然优势;而目前在精密机械压铸部件产品中量产的部分主要是逆变器和太阳能电池的外壳，对产品的耐温性、耐寒性、精密度以及耐强度都有很高的要求。ODM：客户粘性较高，通过高端化和拓品类提高收入空间公司 ODM 业务以外销为主，通过拓宽产品矩阵扩大业务规模。公司以 ODM 业务起家，其代工产品主要为吸尘器系列产品，此外还有园林工具、空净和厨房电器等产品;公司 ODM 基本全部覆盖公司的外销市场业务，海外疫情增加市场需求，利好公司 ODM 业务情况，20 年公司外销收入为 43.68 亿元，同比增长 21.29%。公司持续推行高端化产品战略，提升无线化高配置代工产品占比，有望在收入端和毛利端共同改善;同时公司代工产品从清洁电器向厨房小电、空气净化器、吹风机等展开，通过拓展代工产品矩阵来提高收入空间。