【研报】银行业2021年中期策略：景气延续存款立行-210617（53页）.pdf

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1、监管政策：资管新规过渡期年末结束，关注流动性和信用收缩风险。资管新规自2018年落地以来，行业整改取得了一定的成效，银行理财净值化转型不断推进，预期收益型产品占比大幅下降，理财产品资产投向方面，非标资产持续压降。资管新规的过渡期将于2021年底结束，再度延期的可能性较小，如果按照要求完成全部的整改依然存在压力，各类机构和产品的调整可能造成信用压缩的风险。另一方面，现金管理类理财产品管理新规落地，将相关产品的投资范围、久期、杠杆等监管要求全面对标货基，需要关注资产端的调整压力。监管政策：金融科技纳入全面监管，继续关注相关政策的落地。年初以来，金融科技领域延续了从严监管的态势，围绕着纳入统一监管、

2、约束无序扩张的主线，1季度又先后落地了包括关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知在内的重磅文件，此前尤其是部分中小行与金融科技平台建立了广泛的合作，短期可能受到强监管带来的负面影响。以联合贷款业务为例，部分对互联网渠道依赖较多的中小行消费贷增速可能承压。考虑到金融科技领域在数据管理等方面仍有监管配套文件出台的可能，下半年需要继续密切关注相关业务的监管动向。基础上进一步回落至9.6%(vs11.0%，2020Q4);分结构来看，行业资产扩张速度明显分化，大行、股份行资产增速较2020年分别下滑1.9/2.6pct，中小银行继续维持高速扩张。我们认为21年下半年监管仍会延续2020年4季度以来

3、对总量流动性的管控，预计全年资产同比增速9%-10%。价：预计息差1季度后企稳修复，但改善幅度仍需要观察。在资产端利率的影响下银行的息差仍未走出下行通道，1季度银保监会口径商业银行净息差环比下行3BP至2.07%。结合我们此前对资产端利率和负债端成本的分析，我们预计后续季度银行的息差表现在资产端收益率的修复下有望企稳回升，但考虑到降低实体融资成本的要求使得银行资产端定价上行弹性有限，以及负债端同业资金利率的上行和结存压降效应的逐步消退，同时外部因素以及全球疫情发展的不确定性依然存在，因此未来息差改善的幅度有待观察。个体而言，在资产端具备定价能力和负债端稳定存款基础的银行有望呈现出更好的息差表现。