【研报】轻工行业2021中期投资策略：龙头企业强者恒强关注兼具安全边际和业绩弹性的二线企业-210615（47页）.pdf

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编号：40363

2021-06-16

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定制家居原材料主要是板材和五金，板材价格相对稳定，五金涨幅较明显。原材料占定制家居总成本的 80%左右，其中板材占比 50%以上，五金占比相对较低。定制家居所需板材主要为刨花板和中纤板，五金主要为拉篮、龙头、铰链等涉及到的五金制品。受全球经济复苏推动和宽松货币政策的影响，大宗商品价格近期快速上涨，对企业的生产成本造成了一定冲击。从定制家居的主要原材料价格走势看，板材包括中纤板和刨花板的价格相对比较平稳，但五金制品价格同比上涨 10%左右，涨幅较为明显。流量获取是当前核心竞争点。从生产端来看，目前各家企业(欧派、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、我乐家居以及皮阿诺等)的生产设备均以德国豪迈为主，同时板材利用率等指标都基本都在 80%以上，占生产成本超过 70%的原材料价格随行就市，因此生产端的效率基本相差不大。从销售端来看，可以拆分为获客、转化等环节，即收入=客流量 x 转化率 x 客单价，在当前地产增速整体下行、流量入口碎片化的情况下，获取客流量成为各家企业的竞争核心。渠道前探，多元化渠道挖潜市场空间。近年来，家居消费场景多元化，各类前置流量入口(家装、精装、社群营销、小区获客、互联网获客等)对家居卖场、实体门店造成较大冲击，索菲亚年报显示，自然客流占比从2016年的62%下降到2019年的 41%，随着自然客流的下降，精装、整装成为定制企业重点布局的渠道。

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