【公司研究】欧派家居-系列报告二：多品类沉淀全渠道发力行业王者强者恒强-210615（23页）.pdf

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1、 从业务流程看：销售端，信息化提升设计师效率，通过设计效果图展示、订单全流程追踪等功能给消费者更好的服务体验。生产端，信息化可减少处理订单的技术人员数量，提高订单处理及生产效率。 分业务板块看：公司发展最快的衣柜业务，完成前端环节信息化打通后，衣柜免审订单超过 60%，一次通过率超过 90%，审单效率由以前每人日均 120 单提升至日均 260 单，达到行业领先水平。在最为复杂的整装渠道业务上，公司未来或将通过信息系统做到设计一体化、供应链全品类调配和生产综合筹划，实现对合作家装公司的全面赋能。高研发投入维持公司优势。公司在研发方面投入较大，2020 年研发费用投入 6.99 亿元，占营收比例

2、 4.74%，在金额方面远高于同业，占营收比例也处于行业高位。对于研发的高度重视，我们认为将有利于公司维持住当前在产品工艺，整体流程，品类创新等方面的已积累多年的既有优势，保证公司从单一品类单一渠道向多品类多渠道的顺利发展。3. 工程、整装渠道领跑行业，传统经销渠道保持优势欧派积极进行渠道布局，大宗、整装渠道增速较快。2020 年公司各渠道收入占比为直营 3%，经销 77%，大宗18%，其他 2%。其中大宗业务规模增长最快，收入由 2015 年的 4.66 亿元增长到 2020 年的 26.82 亿元，CAGR5达到 41.89%，而同期公司总营收 CAGR5 为 21.33%。整装渠道各家仍

3、处于起步探索阶段，欧派自 2018 年开始试点整装渠道，领先于其他家居公司。目前公司将整装收入归结在经销渠道收入中，2018、2019 年公司接单业绩分别达到 3.5 亿元、7 亿元，增速达到 100%。2020 年公司整装渠道接单收入约 10 亿元。实行工程代理商模式，回款可控，高速拓展。2017 年起，公司明确使用代理商模式拓展大宗业务。公司承接大宗业务的方式有两种：1)公司与地产商签订合同，后由代理商来负责服务工作。2)代理商与地产商签订合同，公司负责供货。目前第一种方式占比更高。在这两种方式中，公司均仅负责产品生产，而设计、运输、安装和售后等其他所有业务由工程代理商负责;此外，工程代理商需要对净应收货款(应收货款扣除代理商服务费)进行等额的垫资。此模式下，公司回款可控，可维持良好的现金流;且公司因只负责擅长的生产环节，可以保持较高的拓展速度。