【研报】咖啡产业链系列专题报告（二）（29页）.pdf

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1、阶段六：2017 年 1 月-2018 年 12 月，此阶段全球咖啡连年丰收，产量出现较大幅度增加，且全球咖啡需求增速放缓，期末库存出现回升，供需趋于宽松导致国际咖啡价格进入持续下跌行情，价格两次触及历史低点，且跌势持续至今。由于不同种类的咖啡豆生产地区和面对的销售市场不同，因此国际市场上主要流通的两种咖啡豆阿拉比卡和罗布斯塔的价格走势在大体一致的基础上，也受到不同因素影响，导致了伦敦和纽约两地交易所的咖啡豆合约的价格变化幅度也有所差异。另外运输条件、仓储成本等也直接引致两地咖啡豆价差的产生。根据阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期/现货价格历史走势来看，全球罗布斯塔咖啡豆的价格弹性不大，而阿拉比卡咖啡豆

2、的价格却波动频繁，特别是哥伦比亚 C 型咖啡豆。数据表明，2009 年 1 月-2010 年 5 月以及 2014 年 1 月-5 月两个区间内，纽约和伦敦两地咖啡豆价格直线上升，价差也不断扩大。而 2011 年 6 月-2013 年12 月，两地咖啡豆价格出现下跌，价差不断缩小。咖啡是全球最投机的大宗商品之一，国际咖啡现货价格受基本面变化和市场情绪影响常常出现较大波动性。但咖啡作为农产品作物，仍存在一定的季节性周期规律。供应方面，由于南北半球咖啡产区的收获季节不同，全球咖啡主要有两个集中收获期，一个是巴西咖啡产区，产期集中在 4-9 月，集中收获期为 5-7 月，其中 6-7 月是巴西霜害高

3、发期，可能对咖啡产量造成冲击;另一个是哥伦比亚咖啡产区，因靠近赤道、干湿季不明显等因素一年四季皆有咖啡产出，但主收获期集中在 10-次年 2 月份，其中 10-12 月为收割活跃期。消费方面，欧美是全球最大的咖啡进口及消费地区，冬季北半球咖啡饮品需求旺盛，因此 11-次年 2 月是欧美地区咖啡消费旺季。咖啡价格随供需淡旺季变化的具体表现如下：(1)4-5 月，北半球气候转暖，欧美咖啡消费旺季结束，需求端对价格支撑作用不明显;南半球的巴西咖啡进入收获期，作为产量占世界 1/3 的咖啡大国，巴西咖啡集中上市对咖啡价格形成较大压力，供需宽松导致咖啡价格进入一波下跌行情。(2)6-7 月，巴西咖啡集中

4、上市供应压力较大，价格偏弱运行。但 6、7 月正值巴西霜害高发期，霜害的发生或对产量造成冲击，减产风险会对咖啡价格形成一定支撑甚至是推升作用。(3)8 月，南半球巴西咖啡收获进入尾声，哥伦比亚咖啡进入果实成熟期但尚未集中收获，咖啡供应压力暂时缓解;北半球欧美咖啡需求相对稳定，咖啡价格涨跌互现，总体波动幅度不大。(4)9-10 月，9 月哥伦比亚开始进入咖啡收获期，阿拉比卡咖啡大量集中上市对国际咖啡现货价格形成一定压力，价格进入新一轮下跌行情。但 10 月巴西产区的咖啡树进入开花及果实发育期，降水多寡会影响咖啡开花和果实发育情况，并引发产量预期变化，进而对咖啡价格造成一定影响。(5)11-12

5、月，一方面哥伦比亚咖啡集中上市在价格上方形成压力，进一步打压咖啡豆价格;另一方面欧美进入冬季咖啡消费旺季，一定程度上支撑咖啡现货价格。另外，巴西咖啡进入生长关键期，若降水不足则容易引发减产风险，进而推升咖啡价格。一般来讲，此阶段咖啡价格将进一步下跌并创出年内新低，而11、12 月份咖啡价格往往也正是全年价格的最低点。(6)1-2 月，哥伦比亚咖啡收获进入尾声，而欧美进入冬季咖啡消费最旺季，供需收紧拉动咖啡价格从年内低点急速上扬，并创出全年最大涨幅。同时巴西咖啡正处于生长关键期，此时若巴西降水偏少甚至干旱，将对新季咖啡豆生长发育及产量预期造成不利影响，进而对咖啡价格产生推波助澜的作用。(7)3 月，靠近赤道的哥伦比亚咖啡区采收结束;南半球的巴西咖啡果实成熟，即将进入集中采收期，供应压力预期显现;北半球欧美咖啡消费由旺转淡，供需趋于宽松导致咖啡价格从年内高点回落，价格走势由急涨势向缓跌势转变。