【公司研究】洪城环境-质地优良静待价值重估-210610（28页）.pdf

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1、天然气看气化率提升江西省天然气发展进入快车道：由于尚未发现常规天然气资源，加上特殊的区域位置，江西成为全国最晚使用长输管道天然气的省份之一，川气东送和西二线两条国家天然气长输管道的建成使得江西拥有较为充足的气源去发展天然气。南昌地区 2010 年开始使用川气东送气源，2016 年新增西二线气源，双气源供应充分保障发展。洪城环境 2016年通过资产注入的方式获取南昌燃气 51%的股权，在南昌地区的占有率虽然达到 90%以上，是江西省用户规模最大的城市燃气运营商。气化率望不断提升：南昌市政府关于加快推进“气化南昌”和“铸铁管网改造”民生工程工作的通知提出实现城区燃气气化率达到 90%以上。气化南昌

2、政策目标气化率90%驱动下，2017-2020 年公司燃气用户量及供气量持续增长，天然气供气量分别为3.17亿方、3.73 亿方、4.27 亿方、4.40 亿方，同比增长19.0%、17.8%、14.6%、3.0%(2020年受疫情影响)，2018 年南昌市的气化率为 70%，距离政策目标仍有提升空间，1、工程端稳定增长：根据南昌物价局规定老城区燃气改造2800 元/户，对应居民及工商业用户改造空间较大;2、销售端大幅提升：充足气量保障销售，新增用户的增加也会逐步增加用气量。此外，江西“十三五”天然气发展规划提出“气化江西、县县通气”的发展目标，南昌燃气作为南昌地区最大的管道天然气供应商，有望

3、借助垄断优势将业务拓展至省内其他县市，实现天然气业务跨越式发展。注入固废资产打造综合平台拟向大股东增发以注入固废、水务资产。2021 年2 月公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，上市公司拟通过发行股份的方式，向大股东南昌水业集团购买其持有的鼎元生态 100%股权、蓝天碧水环保 100%股权和安义自来水 100%股权， 2019 年三家公司营业收入合计占洪城水业比例 8.5%，净资产合计占洪城水业比例为15.0%。并拟向包括水业集团或其关联方在内的合计不超过 35 名符合条件的特定对象非公开发行股份的方式募集配套资金，募集资金用于南昌固废处理循环经济产业园餐厨垃圾处理项目、渗滤

4、液处理项目、航空城污水处理厂工业污水扩建工程、新余高新区污水处理厂提标新建工程和安义自来水 5 万吨水厂的项目建设。拟定本次购买资产股份发行价格为 6.14 元/股。新增固废业务，向城市综合环境服务商转型。交易标的公司鼎元生态主要从事固体垃圾处理、垃圾焚烧发电及餐厨垃圾处理、渗滤液处理、工业固废处置等业务;蓝天碧水环保在江西南昌和新余两地共有 6 个污水处理厂，处理规模合计达 24.5 万吨/日;安义自来水供水设计能力为 4 万吨/日。此次交易完成后，上市公司将有效融合其与标的公司的优势业务，业务范围将在原有的“供水+污水处理+燃气”三大核心业务基础上，新增固废处理业务，由传统水务处理逐渐延伸至城市综合环境治理服务。