2021年房屋建设行业中国建筑公司盈利能力与竞争优势分析报告.pdf

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编号：39841

2021-06-10

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1、在劳动力紧缺、环保趋严的背景下，2016 年国务院颁布关于大力发展装配式建筑的指导意见，大力发展装配式建筑，提出到 2025 年使装配式建筑占比达到 30%，至此装配式建筑进入快速发展期。目前我国装配式行业形成了以 PC(装配式混凝土)结构为主，PS(钢结构)为辅的格局。根据住建部数据，全国新建装配式建筑面积从 2016 年的 1.14 亿平方米增长至 2020 年的 6.3 亿平方米，年均复合增速高达 53.32%。2020 年装配式建筑面积占新开工比例为 20.5%，距离 2025 年 30%的目标仍有一定差距。假设未来每年新建建筑面积增速为 2%;2025 年装配式建筑面积占比参

2、考下限值 30%，期间按线性插值计算，我们保守预计 2025 年新建装配式建筑面积将达到 10.18 亿平方米，年均复合增速为 10.07%，市场空间依旧广阔。2010-2020 年公司市占率持续上升，已由 2010 年的 3.86%上升至 2020 年的 6.12%，且在 2018 年后有加速上升的趋势。我们认为，在经历了建筑业景气度的快速下滑后，建筑企业“马太效应”开始显现，部分中小企业可能逐步退出市场，2020 年疫情或加速了行业出清速度，未来强者恒强趋势或加剧，预计公司通过稳定增长将在未来持续获取更高的市场占有率。公司市占率的不断提升为规模经济提供强有力支撑，形成强大的核心竞争力，持续推进企业降本增效工作。成本方面，公司销售与管理费用率常年低于同业水平，且呈长期缓慢下行趋势，2020 年销售与管理费用率为 2.14%，较其他建筑央企低 0.91 个百分点; 效率方面，公司人均创收持续增加且优于同业水平，2020 年人均创收约 453 万元，较其他建筑央企高出 107 万元。

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