2021年环境综合服务行业瀚蓝环境公司固废处理全产业链分析报告（19页）.pdf

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编号：39644

2021-06-09

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1、垃圾焚烧处理行业景气度高，项目投产高峰来临。2018 年末，我国垃圾焚烧处理工厂数量达 331 座，过去 15 年复合增长率 13.9%;垃圾焚烧发电累计装机容量从 2015 年的 480 万千瓦增长到 2019 年的 905 万千瓦，容量接近翻番。随着 17-18 年建设高峰的垃圾焚烧发电项目的进入集中投产期，固废焚烧行业进入快速发展轨道，行业景气度持续向好。固废行业成长性高，盈利水平位于环保细分子行业前列。剔除亏损企业后对 A 股和 H 股环保行业上市公司进行分析发现，固废行业成长性明显优于其他环保子行业。根据 2020 年年报数据，固废行业平均 ROA 为 7.20%，平均 ROE

2、为 17.04%，均位居环保细分子行业第一位;以销售毛利率和销售净利率衡量，固废行业盈利水平也位居环保细分子行业前列，2020 年固废行业平均销售净利率为 19.11%，位居环保细分子行业首位。从整个行业来看，固废行业成长性和盈利水平高，行业发展态势良好。公司固废板块收入增长迅速，垃圾焚烧主业突出。2020 年，瀚蓝环境固废业务营收 40.4 亿元，同比增长 52.41%，是公司业务板块营收额增长最突出的板块。其中垃圾焚烧处理量占所有固废处理量的 69%，垃圾转运处理量占比约 22.4%，污泥，飞灰，餐厨，危废等业务占比合计约 8%。公司垃圾焚烧主业突出，同时也积极覆盖生活垃圾、餐厨垃圾、污泥、工业危废、农业垃圾等污染源治理领域。

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