【研报】煤炭开采行业：煤炭产能趋势深度研究-210605（26页）.pdf

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1、1 煤炭产能趋势深度研究 Table_Industry煤炭开采Table_ReportDate2021 年 06 月 05 日1 证券研究报告 行业研究行业投资策略煤炭开采煤炭开采 投资评级投资评级 看好看好 Table_Author煤炭煤炭产能趋势产能趋势深度深度研究研究Table_ReportDate2021 年 06 月 05 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary 核心提要：核心提要：2016 年供给侧改革以来，一方面大量“十二五”期间无效、落后、枯竭产能逐步退出，另一方面 2017 年以来“保供应”下的违法违规合法化， 未批先建及超能力生产产能陆续合法、 达产

2、， 煤炭供给端有效产能占比、产能利用率及产业集中度明显提升。2020 年以来核增、核准煤矿产能释放明显收敛、接近尾声，而中东部省区资源枯竭和产能退出加速， 全国煤炭产量增量将在 2021 年继续趋势性收窄。 供给端新增收窄叠加资源枯竭退出成为未来较长时期供需主要矛盾，且区域结构性矛盾尤甚， 支撑煤炭价格底部抬升、 中枢上移。 当前煤炭企业投资新煤矿的意愿和能力都明显下降，考虑到煤矿 35 年的建设周期和晋陕蒙新贵以外省区资源枯竭的加速， 煤炭供给的弹性将趋势性降低。 供给侧结构性改革供给侧结构性改革以来以来，大量“十二五”期间形成的大量“十二五”期间形成的无效、落后、枯无效、落后、枯竭产能竭产

3、能逐步退出逐步退出，先进，先进但违法违规但违法违规产能大量投放产能大量投放平抑需求增长平抑需求增长，价格，价格维持在高景气水平。维持在高景气水平。国发20167 号意见和配套八部委的政策颁布实施正式吹响了煤炭行业供给侧改革的号角，2016-2020 年共退出产能约 9.8 亿吨，其中 7.2 亿吨（73.5%）位于晋陕蒙新以外省区（大量无效产能） 。2016 年以来核增产能超过 2 亿吨，核准产能（大部分为未批先建补手续）约 3.45 亿吨，其中 91%位于晋陕蒙新省区。从节奏上看，2017-2020 年分别核准 1.4、0.77、0.67、0.37 亿吨产能，而同期煤炭产量增量分别为 0.9

4、8、1.00、2.00、1.00 亿吨，产量增量滞后核准产能 2 年左右时间，主要为未批建成补手续后的产量释放和续建项目投产导致， 从 2017 年核增、 核准产能逐年衰减的趋势及产量释放节奏看出， 上一轮产能释放趋近尾声， 2020 年以来新增产量明显收窄。 2020 年开始供给增量边际明显收敛叠加中东部资源继续枯竭推出， 成年开始供给增量边际明显收敛叠加中东部资源继续枯竭推出， 成为供需趋紧的主要矛盾为供需趋紧的主要矛盾。通过我们对新建煤矿产能释放节奏的预测，20212023 年晋陕蒙新合计产量增长分别约为 5930、5380 和 4935万吨，延续 2020 年以来的下降趋势；与此同时，

5、其他省区继续退出产能叠加资源趋枯竭，20212023 年产量退出衰减分别为 2750、3700、4350 万吨，由此导致全国煤炭产量的净增量较“十三五”时期明显收窄。根据国家能源局制定的2021 年能源工作指导意见指引，2021年煤炭消费占比要下降到 56%， 根据 2020 年能源消费总量约 50 亿吨标准煤， 煤炭消费占比为 56.8%， 按照 2020 年单位能耗目标减少 3%，我们保守假设 2021 年 GDP 增速 6%，测算煤炭消费增长约 0.39（亿吨标准煤） ， 折合原煤约 5463 万吨。 此外， 我们预计“十四五”期间仅电煤消费年均增长约 2650 万吨以上， 工业用煤基本

6、稳定， 供需缺口有逐年放大趋势。全国煤炭全国煤炭整体整体供需趋紧同时，区域供需趋紧同时，区域结构性矛盾突出结构性矛盾突出。2020 年全国共计5 个煤炭净调出省区，分别为：内蒙古、山西、陕西、新疆、贵州，其余省区均为煤炭净调入省区， 且安徽、 河南、 河北、 辽宁、 江西、 湖北、rQyQxOpQsPyQrNnPtRuMqQbR8Q8OoMnNoMnMfQnNrPjMnNzR8OnMqQvPrRzQxNtQnP 2 云南、四川、广西等省区 20162020 年净调入量逐年扩大。贵州作为西南唯一煤炭净调出省份，净调出量逐年减少。新增核准产能集中在晋陕蒙新，而其他省区资源枯竭仍将延续，区域结构性矛