【研报】汽车行业深度报告：座舱第三屏HUD赋能驾驶新体验-20200727[16页].pdf

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1、证券研究报告行业研究汽车 汽车行业深度报告 1 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 座舱座舱第三屏第三屏 HUD，赋能驾驶新体验，赋能驾驶新体验 增持（维持） 投资要点投资要点 HUD 技术从何升级而来？技术从何升级而来？ HUD，又称抬头显示，其技术源于飞行器辅助仪，为降低低头看仪表的 频率，提升驾驶体验。HUD 核心技术原理：控制处理单元将车机数据、 车况信息传输至投射单元， 经过光学反射或折射投影至驾驶员视线前方 特定的显示屏幕上，最终反馈到驾驶员眼中。HUD 包括信息控制处理包括信息控制处理 单元单元和投影显示单元和

2、投影显示单元，投影信息主次清晰，驾驶员更易获取信息，从而 提升驾驶体验。HUD 技术沿 CHUD-WHUD-ARHUD 不断升级，核心驱核心驱 动因素为动因素为 1）降低低头看仪表频率，有利于降低低头看仪表频率，有利于驾驶员驾驶员集中集中注意力；注意力；2）智能）智能 驾驶驾驶过程中过程中提供辅助提供辅助交互交互，提升行车安全性提升行车安全性。WHUD 是现阶段的主流 产品，HUD 投影技术路径包括 TFT 以及 DLP 两类，未来未来 DLP 将以将以高高 分辨率分辨率配合配合 ARHUD 助力助力自动驾驶，保障行车安全。自动驾驶，保障行车安全。 HUD 市场规模有多大？市场规模有多大？ 基

3、于成本降低+安全娱乐需求推动下游主机厂积极搭载 HUD 产品，渗 透率有望加速提升。ARHUD 自 2021 开始逐步进入市场，随成本降低 市场规模迅速扩大，CHUD 自 2020 年开始市场规模逐渐萎缩，2024 年 完全退出市场，WHUD 市场规模 2023 年开始维稳，ARHUD 未来将贡 献主要增量。 2020年国内HUD市场规模达65.6亿元， 同比增长超300%； 到到 2025 年市场规模年市场规模预计预计达达 244.8 亿元，亿元，复合增速超复合增速超 50%，其中 WHUD 和 ARHUD 占据主要市场，比例分别为 60%/20%。 HUD 竞争格局竞争格局如何如何演绎演绎

4、？ 国内国内 HUD 供应商供应商以以华阳集团为第一阵列，泽景电子华阳集团为第一阵列，泽景电子凭借凭借布局较早布局较早和技和技 术积累追赶机会较大术积累追赶机会较大。华阳集团作为汽车座舱 Tier 1 级供应商，凭借良 好的客户结构，随着配套长城哈弗 H6 的前装量产，有望快速突破其他 主机厂获取订单。泽景电子作为初创企业，凭借布局较早，技术积累较 为丰厚，客户方面包括长城、奇瑞、东风日产等。水晶光电、未来黑科 技、京龙睿信、点石创新为第二阵列，京东方、衍视科技、疆程技术为 第三阵列，途行者、乐驾车萝卜等后装市场供应商为第四阵列。全球 HUD 我们重点参考了佐思产研分析数据。2016 年全球

5、HUD 前五大供 应商集中度为 95%：日本精机（55%） 、大陆（18%） 、电装（16%） 、伟 世通（3%）和博世（3%） 。 谁能受益谁能受益 HUD 行业红利？行业红利？ 2025 年 245 亿 HUD 行业市场红利受益者：1）国内老牌汽车电子制造 业龙头，HUD 行业领先企业【华阳集团】【华阳集团】 。2）供给 HUD 光学反射成像 专用汽车前挡风玻璃专利到期，成本下将，HUD 量产，ARHUD 发展有 望拓宽市场，量价齐升，受益标的【福耀玻璃】【福耀玻璃】 。 风险提示：风险提示：全球疫情控制进展低于预期；乘用车行业需求复苏低于预期 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、 汽

6、车行业深度：软件定义、 汽车行业深度：软件定义 汽车，汽车，E/E 架构是关键架构是关键2020- 05-29 2、 汽车行业深度：软件定义、 汽车行业深度：软件定义 汽车，汽车，ADAS 正加速正加速2020-05- 17 3、 汽车行业深度：软件定义、 汽车行业深度：软件定义 汽车，智能座舱先行汽车，智能座舱先行2020-04- 20 2020 年年 07 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证号：S0600520010001 021-60199793 -17% -9% 0% 9% 17% 26% 34% 2019-072019-112020-03 汽车沪深300 2

7、 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 内容目录内容目录 1. HUD 技术原理及其升级路径技术原理及其升级路径 . 4 1.1. HUD 源自飞行器辅助仪，赋能汽车座舱 . 4 1.2. HUD 显示信息层次分明，带来驾驶新体验 . 5 1.3. HUD 产品沿着 C-W-AR 路径不断升级 . 7 2. 2025 年我国年我国 HUD 市场超市场超 245 亿元，未来五年亿元，未来五年 CAGR 超超 50% . 9 3. HUD 竞争格局演绎竞争格局演绎.11 3.1. 全球 HUD 前五大供应商集中度达

8、95%. 11 3.2. 国内 HUD 供应商前装量产正加速 . 12 4. 谁能受益谁能受益 HUD 行业红利？行业红利？ . 13 4.1. 华阳集团. 13 4.2. 福耀玻璃. 14 5. 风险提示风险提示 . 15 nMqPnNqPoRoMzRsNrNpQsR8O9R6MtRpPmOmMiNqQpQjMmOxO8OrRzRuOoMqNuOrQrN 3 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 图表目录图表目录 图 1：HUD 工作原理示意图 . 4 图 2：HUD 硬件架构 . 4 图 3：DLP 与 TF

9、T 比较 . 5 图 4：非球面镜与光波导比较. 5 图 5：HUD 车况信息显示 . 6 图 6：HUD 外界信息显示 . 6 图 7：ARHUD 实景效果图行人 . 7 图 8：ARHUD 实景效果图车辆及其他 . 7 图 9：ARHUD 相比 WHUD 不同点 . 8 图 10：CHUD 示意图 . 8 图 11：WHUD 示意图 . 8 图 12：ARHUD 示意图 . 8 图 13：HUD 的 VID&FOV 示意图 . 8 图 14：按车型指导价 HUD 的渗透率情况 . 10 图 15：按自主/合资 HUD 的渗透率情况 . 10 图 16：前装 HUD 渗透率及安装量/万套 .

10、 10 图 17：HUD 中国市场规模 2020 年开始快速增长 . 10 图 18：全球 HUD 市场主要供应商 . 11 图 19：2016 年全球 HUD 竞争格局 . 11 图 20：国内 CHUD、WHUD 供应商及产品参数 . 13 图 21：国内 ARHUD 供应商及产品参数 . 13 表 1：2019-2025 年我国前装 HUD 市场渗透率由 7.5%提升至 80% . 9 表 2：2019-2025 年我国前装 HUD 市场由 16 亿元提升至 245 亿元. 9 4 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分

11、行业深度报告 1. HUD 技术技术原理原理及其及其升级路径升级路径 1.1. HUD 源自飞行源自飞行器器辅助仪辅助仪，赋能汽车座舱，赋能汽车座舱 HUD（Head Up Display）抬头显示，抬头显示，核心技术原理：核心技术原理：通过控制处理单元将汽车仪 表盘、中控数据或车身行车数据、车况信息传输至投射单元，形成影像，后经过必要的 光学反射或折射投影至驾驶员视线前方特定的显示屏幕上，最终反馈到驾驶员眼中。 HUD 最初是运用在航空器上的飞行辅助器，使得飞行员不需要低头就能够看到他需要 的重要飞行信息，降低低头看仪表的频率，避免注意力中断而丧失对飞机状态的掌控。 HUD 在汽车上的使用普

12、及也正是基于相同的目的，即避免驾驶员低头观察仪表，忽视 对车辆行驶过程中突发事件的判断，降低事故发生概率。 HUD 基本硬件架构基本硬件架构主要主要包括包括 HUD 信息采集和控制单元信息采集和控制单元、投影显示单元投影显示单元。1）HUD 信息采集和控制单元，采集单元负责采集车况信息（如车速、导航、温度、油耗以及娱 乐信息等） 、环境信息等；控制单元用于接收采集单元采集的信息，并将信息处理后输 出；2）投影和显示单元负责生成屏幕图像，并利用投影设备将将图像通过反射/折射镜 投影至驾驶员实现前方的屏幕（即挡风玻璃）上。 图图 1：HUD 工作原理示意图工作原理示意图 图图 2：HUD 硬件架构

13、硬件架构 数据来源：德州仪器官网，东吴证券研究所 数据来源：东吴证券研究所绘制 HUD 硬件架构主要包括投影显示单元和硬件架构主要包括投影显示单元和信息控制处理单元组件信息控制处理单元组件，即即 1）投影设备）投影设备 和和显示设备；显示设备；2）信息采集和控制单元信息采集和控制单元。 投影设备投影设备包括包括光源和光源和光机光机。光源较为简单，光机组成依据不同投影方式而定，主要 包括 DLP 和 TFT 两种，TFT 因成本较低是过去的主流，DLP 技术因分辨率更高，亮度 调节更广是未来发展的主要方向。 TFT 主要构成包括：萤光管、导光板、偏光板、滤光板、玻璃基板、配向膜、液晶 材料、薄膜

14、式晶体管等等。即每个液晶像素点都是由集成在像素点后面的薄膜晶体管来 驱动，从而可以做到高速度、高亮度、高对比度显示屏幕信息，TFT 的每个像素点都是 由集成在自身上的 TFT 来控制，是有源像素点，保证高水平分辨率。TFT 为薄膜晶体管 5 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 有源矩阵液晶显示器件，在每个像素点上设计一个场效应开关管，实现真彩色、高分辨 率的液晶显示。 DLP 数字光处理数字光处理技术技术，包括外壳、电机以及核心 DMD 芯片。DMD 芯片包括电子 电路、机械和光学三个方面。电子电路部分即控制电

15、路，机械部分控制镜片转动，光学 器件部分即指镜片部分。当 DMD 芯片正常工作时，光线经过 DMD 芯片，DMD 表面布 满的体积微小的可转动镜片便会由控制电路控制从而转动，反射光线形成图像投影。相 比于 TFT，其成本较高，分辨率较高，亮度调节可控范围大，能够满足未来 ARHUD 要 求的高清晰细节显示，是未来配合未来配合 ARHUD 发展的趋势所在发展的趋势所在。 显示设备显示设备包括包括反射镜和成像镜反射镜和成像镜，核心为核心为成像镜。成像镜。反射镜目前主要为传统非球面镜， 通过直接反射光线进行信息传递。成像镜目前主流 WHUD 以及 ARHUD 均为汽车前挡 风玻璃。通过在挡风玻璃夹层

16、内加装一层 PVB 膜的方式，挡风玻璃呈现上厚下薄的楔 形， 从而解决挡风玻璃曲面导致的重影和不清晰的问题。 未来随 ARHUD 发展， 其高 VID （虚拟投影成像距离） 要求较大的传统非球面镜体积 （15-20L） ， 这对车内空间提出较高 要求。根据 Grand View Research 调研，包括 Digilens、Magic leap、Sony 等知名公司均 布局光波导技术。利用在不同折射率的介质分界面上，光线全反射现象使光波局限在波 导及其周围有限区域内传播，可以有效减少 HUD 光学器件部分的体积（2.4L） ，未来将未来将 为为 ARHUD 光学器件主流使用。光学器件主流使用

17、。 图图 3：DLP 与与 TFT 比较比较 图图 4：非球面镜与光波导比较非球面镜与光波导比较 数据来源：德州仪器官网，东吴证券研究所 数据来源：德州仪器官网，东吴证券研究所 1.2. HUD 显示信息层次分明，带来驾驶新体验显示信息层次分明，带来驾驶新体验 信息获取增强，驾驶体验提升。信息获取增强，驾驶体验提升。HUD 界面设计信息布局的目的在于保证驾驶员能 够高效获取信息，提高行车安全性。即通过合理分配布局保证车身信息与环境信息合理 交互共存，其意义在于对传统仪表、中控现实的同步增强而非绝对替代。通过大数据、 车联网它可以成为将环境感知、规划决策、多等级辅助驾驶等功能融于一体的综合系统

18、信息界面，具体来看主要包括车况信息车况信息+外界信息外界信息两个部分。 6 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 图图 5：HUD 车况信息车况信息显示显示 图图 6：HUD 外界信息显示外界信息显示 数据来源：东吴证券研究所绘制 数据来源：东吴证券研究所绘制 合理布局合理布局信息信息，四大要素是关键。，四大要素是关键。为避免 HUD 抬头显示呈现信息对驾驶员关注前 方路况造成干扰，需要对信息呈现进行合理布局。1）数量控制。）数量控制。为更好降低驾驶员行车 过程精神负荷，保证驾驶员拥有充足精力（70%以上）关注车

19、辆操控、道路信息以及突 发事件处理等，界面信息需要充分简化。删除冗余和描述性信息，强调主体。2）层次层次秩秩 序。避免陈列式信息序。避免陈列式信息堆砌堆砌，保证前后分明，主次清晰，保证前后分明，主次清晰。强调界面视觉元素一致性，控制 颜色数量； 通过尺寸大小变化、 显示对比度、 空间透视感以及位置和方向进行主次区分， 构建强有力层次感。3）自定义界面）自定义界面。允许用户自定义信息呈现的方式，例如使用进度条 或者数据百分比的形式来呈现油耗。提供更多闲明华差异化、特征设计元素，依驾驶员 自身习惯来实现可变更模式，更灵活便捷。4）警示信息）警示信息提醒提醒。警示相关信息包括行人及 车辆距离、油耗、

20、危险路况、天气预警等等信息的动态变化，主要是改变颜色、提高亮 度、闪烁或者动画，配合音效对驾驶员进行提醒。 行车安全利器行车安全利器，智能驾驶必备。，智能驾驶必备。HUD 帮助驾驶员将注意力集中于汽车前方，有效 提升行车安全，并完美契合汽车新四化发展趋势，有望迅速普及。 1）保证行车）保证行车安全，提高驾驶员注意力集中度安全，提高驾驶员注意力集中度。HUD 信息显示位置为人眼正前方偏 下 5-10 度，视线稍下移处，不会干扰行车过程中驾驶员对正前方外界信息的把握，又避 免“低头”观察仪表忽视前方路况信息。 按 80km/h 的速度计算， 减少驾驶员 1-2 秒观察仪 表的时间即可保证前方 20

21、-40 米的路况掌控；同时减少眼球调焦时间，保证驾驶过程注 意力时刻集中在车辆前方。 2）ADAS 智能驾驶必备辅助智能驾驶必备辅助，实现实现“安全冗余安全冗余”。AR 技术的发展使得 ARHUD 成为 未来科技风口。配合 ADAS 驾驶辅助系统，HUD 可以不仅帮助驾驶员掌握自身车辆信 息， 并且可以获取周围环境路况等外部信息， 有效提高消费者对 ADAS 驾驶辅助信任程 度，实现正循环，市场规模有望迅速扩大。另外，结合车联网，随 5G+V2X 发展，HUD 可以提供更方便直接的信息获取路径，并做到实时更新，提高驾驶体验。 3）电动化）电动化进程加快，纯电车搭载进程加快，纯电车搭载 HUD

22、带来新需求带来新需求。新四化行业背景下，电动化趋 7 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 势加快。相比于燃油汽车，纯电动车在电子电气架构以及智能化亮点功能的搭载上更有 优势；考虑纯电动汽车面对消费群体对应较高消费力，对于高级功能加装需求也较大， 未来有望加速 HUD 渗透率提升。 图图 7：ARHUD 实景效果图实景效果图行人行人 图图 8：ARHUD 实景效果图实景效果图车辆车辆及及其他其他 数据来源：点石创新官网，东吴证券研究所 数据来源：疆程官网，东吴证券研究所 1.3. HUD 产品沿着产品沿着 C-W

23、-AR 路径不断升级路径不断升级 HUD 历经三代产品历经三代产品升级。升级。第一代是第一代是 CHUD（Combination Head Up Display）组合组合 型抬头显示型抬头显示，投影成像载体为驾驶员前方的一块 6-8 寸的透明树脂玻璃，投影成像距离 小于 2 米。成像信息包括车速、导航、油耗、温度等，多为数字信息，显示形式较为集 中且单一。主要缺点为：车内零部件数目增加，在发生事故时容易对驾驶员造成二次伤 害；投影距离较近，驾驶员在行车过程中视线远近切换容易导致晶状体调焦疲惫，影响 驾驶状态。但总体成本较低。 第二代第二代为为 WHUD（Windshield Head Up D

24、isplay）风挡风挡型型抬头显示抬头显示，投影成像载体 变更为汽车前挡风玻璃，为目前主流使用的 HUD 形式。WHUD 量产较晚核心因素在于 曲面挡风玻璃成像会出现重影，致使生产专用成像挡风玻璃制造成本较高。福耀玻璃采 取全新“上厚下薄”的楔形设计，实现反射光线在曲面镜上最终交汇避免重影不清晰， 克服该技术难题，大幅降低成本，单车配套价值由 3000 元降低至 1000-1500 元左右，催 生 WHUD 快速装车普及。相比于 CHUD，WHUD 尺寸在 7-12 寸，显示范围变大，投影 距离增加至 2-6 米，显示内容增加中控娱乐信息、来电显示、周围路况、天气、行车告 警等信息，但仍然存在

25、成像距离较近，驾驶员实现远近调焦影响状态等问题。 8 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 图图 9：ARHUD 相比相比 WHUD 不同点不同点 数据来源：东吴证券研究所整理 ADAS 辅助驾驶概念辅助驾驶概念的出现的出现和和 AR 虚实景交互技术的虚实景交互技术的发展进一步催生发展进一步催生 HUD 技术更技术更 新新，由此衍生，由此衍生第三代产品第三代产品 ARHUD（Augmented Reality Head Up Display）增强现实型）增强现实型 抬头显示抬头显示。ARHUD 在 WHUD 基础

26、上有以下变化：1）成像距离（VID） ；2）成像广角 （FOV） ；3）显示信息增加。但 ARHUD 也存在较多困难：1）阳光倒灌；2）体积较大。 图图 10：CHUD 示意图示意图 图图 11：WHUD 示意图示意图 数据来源：华阳多媒体，东吴证券研究所 数据来源：华阳多媒体，东吴证券研究所 图图 12：ARHUD 示意图示意图 图图 13：HUD 的的 VID&FOV 示意示意图图 数据来源：华阳多媒体，东吴证券研究所 数据来源：德州仪器官网，东吴证券研究所 9 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 2. 2

27、025 年年我国我国 HUD 市场市场超超 245 亿元亿元，未来五年未来五年 CAGR 超超 50% 我们测算 HUD 产品前装市场容量步骤如下。 第一步：乘用车市场容量预测。第一步：乘用车市场容量预测。根据中汽协数据，2019 年我国乘用车汽车产量为 2136 万辆。借鉴日韩发达国家发展经验，国内乘用车千人保有量 2019-2025 年将逐步攀 升至 200 辆，预计 2019-2025 年国内乘用车产量复合增速 3%。 第二步：第二步：HUD 各类别各类别前装市场渗透率预测。前装市场渗透率预测。目前国内 HUD 前装市场以 WHUD 为 主，CHUD 占比较小，ARHUD 尚未量产上市。

28、假设如下假设如下：1）2025 年 HUD 产品前装渗 透率总计达到 80%，其中以 WHUD 为主，占比达 60%，另外 20%为 ARHUD，CHUD 彻底退出市场； 2） 2020 年 HUD 产品前装渗透率 26%， 其中 WHUD/CHUD 分别为 16%、 10%。3）2022 年 HUD 产品前装渗透率 56%，其中 WHUD/CHUD/ARHUD 分别为 50%/2%/4%。 表表 1：2019-2025 年我国前装年我国前装 HUD 市场市场渗透率渗透率由由 7.5%提升至提升至 80% 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E CHU

29、D 6.5% 10.0% 5.0% 2.0% 1.0% 0.0% 0.0% WHUD 1.0% 16.0% 33.0% 50.0% 60.0 62.0% 60.0% ARHUD 0.0% 0.0% 3.0% 4.0% 9.0% 14.0% 20.0% 合计 7.5% 26.0% 41.0% 56.0% 70.0% 76.0% 80.0% 数据来源：东吴证券研究所测算 第三步：各产品的单车价值第三步：各产品的单车价值预测预测。HUD 产品各类别 2019 年单车价值（以 CHUD/WHUD/ARHUD 排序）分别为 900、1500、2700 元元/套套。其中 CHUD 技术最为成 熟，成本最低

30、；WHUD 技术已逐渐成熟；ARHUD 因为技术尚未完全成熟，因此上市时 间较晚，目前单车配套价值相对较高。随着 WHUD/ARHUD 技术逐渐成熟，整体渗透 率提升，成本进一步下探，各产品有望先下降后趋于稳定。预计到 2025 年，HUD 产品 单车价值分别为 900、1100、1500 元元/套套。 2025 年年 HUD 产品市场规模达产品市场规模达 245 亿元亿元， 未来五未来五年年 CAGR 达达 53.0%。 经测算， 2020 年 HUD 产品市场规模达 65.6 亿元，同比增长超 300%。随着 5G 逐步落地，投影显示技 术逐渐完善，成本逐渐降低，主机厂纷纷推出搭载 HUD

31、 产品的新车型，渗透率加速提 升，预计 2025 年市场规模达到 245 亿元。 表表 2：2019-2025 年年我国我国前装前装 HUD 市场由市场由 16 亿元亿元提升至提升至 245 亿元亿元 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E CHUD 12.5 19.8 10.2 4.2 2.2 0 0 WHUD 3.2 45.8 97.2 151.7 173.1 168.9 168.3 ARHUD 0 0 17.0 21.5 45.4 58.9 76.5 合计合计 15.7 65.6 124.4 177.4 220.7 227.8 244.8 10

32、/ 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 数据来源：东吴证券研究所测算 现阶段现阶段 HUD 整体渗透率较低，主要搭载于高端车型中，未来有望由高端向中低端整体渗透率较低，主要搭载于高端车型中，未来有望由高端向中低端 车型加速渗透。车型加速渗透。根据我们自建的样本库（共计 118 款车型） ，2017-2020 年 20 万以上车 型渗透率在 18%-25%之间；样本中 12 万-20 万车型中仅雷凌 2019 年度款搭载以外，其 他车型均未搭载。渗透率较低的主要原因是 HUD 设计难度较大，成本较高，所以现阶 段主要

33、搭载在高端车型上，随着技术逐渐成熟，成本进一步降低，未来三年有望由高端 车型向中低端车型加速渗透。 HUD 主要搭载主要搭载合资合资品牌车型中品牌车型中，自主品牌加速渗透提供未来核心增量，自主品牌加速渗透提供未来核心增量。与液晶中 控和全液晶仪表不同，HUD 前装主要搭载在合资品牌车型中，且合资品牌车型 HUD 渗 透率呈现缓慢上升趋势，由 2017 年的 10.4%提升至 2020 年的 15.1%，而样本库中的自 主品牌车型均未搭载 HUD。 图图 14：按按车型车型指导价指导价 HUD 的渗透率情况的渗透率情况 图图 15：按按自主自主/合资合资 HUD 的渗透率情况的渗透率情况 数据来

34、源：汽车之家，东吴证券研究所 数据来源：汽车之家，东吴证券研究所 国内国内 HUD 市场规模市场规模在在 2020 年进入年进入快速增长快速增长期期核心因素核心因素在于：在于：1）WHUD 成像镜成像镜 成本成本下降下降带动带动渗透率上升，渗透率上升，自主品牌自主品牌为重要突破口为重要突破口。HUD 国内装机率较低的瓶颈原因 在于汽车前挡风玻璃（HUD 成像专用）成本难以控制，随相应技术突破专利到期，量产 规模扩大带动前挡风玻璃成本下将超 1000 元，低端车型尤其是自主品牌搭载率迅速上 升， HUD 市场规模扩张进入窗口期。 2） AR 技术技术发展及发展及 ADAS 普及助力产销规模扩大普

35、及助力产销规模扩大， 乘用车整体乘用车整体配置成为趋势配置成为趋势。随智能化发展，ADAS 辅助驾驶成为未来趋势，高安全标准 提高 HUD 装配必要性。未来 HUD 将有望普及至包括豪华、合资及自主在内的所有主 流乘用车。 3） ARHUD 替代替代 WHUD， 带来更高单车价值带来更高单车价值量量。 ARHUD 适配 ADAS 功能， 提供更全面信息显示。 图图 16：前装：前装 HUD 渗透率及安装量渗透率及安装量/万套万套 图图 17：HUD 中国市场规模中国市场规模 2020 年年开始开始快速增长快速增长 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0%

36、0-12万12-20万元20万元以上 2017201820192020 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 自主合资 2017201820192020 11 / 16 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 数据来源：立木咨询，东吴证券研究所测算 数据来源：中国产业信息网，东吴证券研究所测算 3. HUD 竞争格局竞争格局演绎演绎 3.1. 全球全球 HUD 前五大供应商前五大供应商集中度集中度达达 95% 全球全球 HUD 我们重点参考了佐思产研我们重点参考了佐思产研分析数据。分析数据。2016 年全球

37、 HUD 前五大供应商集 中度为 95%： 日本精机 （55%） 、 大陆 （18%） 、 电装 （16%） 、 伟世通 （3%） 和博世 （3%） 。 图图 18：全球：全球 HUD 市场主要供应商市场主要供应商 图图 19：2016 年全球年全球 HUD 竞争格局竞争格局 数据来源：亿欧，东吴证券研究所 数据来源：佐思产研，东吴证券研究所 日本精机（日本精机（Nippon Seiki）是全球最大汽车抬头显示器设计制造商，全球市场份额 超过 50%，主要有宝马、通用、奥迪三大客户，覆盖宝马 5 系、7 系、X 系、奥迪 Q7 以 及通用凯迪拉克和别克等明星产品，技术实力雄厚，稳居首位。 德国大陆集团（德国大陆集团（Continental AG）开创性应用 DLP 数字光处理技术，带来业界领先 的显示效果，内置 40 万个工作频率可达 5000 次/秒微镜的 DLP 芯片，投射出具有极高 亮度的全彩影像。主要客户是奔驰、奥迪和宝马，奔驰 C 级