【公司研究】依依股份-宠物护理新兴赛道龙头生产实力突出、成长性充足-210607（30页）.pdf

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1、3. 公司：生产端实力突出，牢抓下游优质客户3.1 研发、供应链体系成熟，产能扩张助力增长制造工艺卓越，产品质量深受客户信赖。国外知名品牌商对代工方在产品质量方面有着较为严格的限制，品控好坏直接决定公司在供应链中的话语权地位。公司高度重视对产品质量的把控，严格依照产品质量标准体系执行，把控原材料选用及配比，具备成熟的量产工艺技术，形成了完善的品质保障机制及标准化生产流程。深耕宠物消费市场，差异化产品抢占先机。不同于其他宠物用品注重外观设计等其他需求，宠物护理产品的舒适性、实用性往往是饲养者购买产品最优先考虑的问题。公司拥有近 20 年的宠物护理产品生产和研发经验，对宠物一次性卫生护理用品消费市

2、场的变化趋势有敏锐感知力，具备较强市场调研能力，从而研发设计符合市场消费趋势、甚至引领市场风向的相关产品，例如显示宠物健康状况的、防撕咬的、防抓破的及防渗漏的多款功能性宠物尿垫产品。截至 2021 年 4 月 30 日，公司拥有 55 项专利权，除尿垫(天然本色抑菌环保未漂白)为外观设计专利外，其余全部为实用新型专利，差异化产品构成了一定的技术壁垒，并使得公司在同行中脱颖而出。规模优势明显，精细化管理降本增效。公司作为供应链企业，有效控制成本是提高公司核心竞争力的关键。公司在多年的代工生产经历中，通过不断地调试改进设备、优化生产流程工艺、加强员工技能培训等方式大幅提高了公司的生产效率。公司推进

3、 6S 精细化管理(整理、整顿、清扫、清洁、安全和素养)，根据订单以销定产，辅之以信息化系统从采购、生产、产品验收等方面进行数字化管理，有效降本增效。2020 年公司主要产品宠物垫/宠物尿裤/卫生巾/护理垫的毛利率分别为 21.1%/51.1%/33.6%/32.3%，除 2017 年和2018 年因原材料价格大幅上涨毛利率承压以外，整体上毛利率呈现稳中有增的趋势。形成成熟供应链体系，确保产品高质量及时供应。公司生产的宠物和个人护理用品成本中，直接材料占比均在 80%以上，原材料的价格波动和供应能力对公司生产经营有着较大影响。公司深耕行业多年，建立了较为完善的原材料供应体系，生产所需原材料均有

4、相对稳定的采购渠道，采购价格相对优惠，原材料整体供应充足。同时公司还建立了严格的供应商考核评审系统，根据供货价格、供货质量、供货时效等信息对供应商进行评价，挑选行业知名品牌的优质供应商，并对每批原材料进行抽检，确保原材料质量。向上延伸产业链，提高成本控制能力。公司 2015 年收购高洁卫生用品有限公司，其生产的无纺布是公司生产一次性卫生护理用品的主要原材料之一。据测算，公司无纺布自用量占比约为 60%，基本实现此类原材料自给，并将剩余部分对外销售。通过将无纺布生产纳入产业链体系，可有效保证公司从基础原材料到最终成品的产业链的稳定性，有利于对无纺布的品质进行有效控制，保障一次性卫生护理用品的质量稳定性，并且能够根据客户需求及时调整各环节的生产工艺，满足客户多种需求的同时有效降低成本，提高公司产品竞争力;同时，有效控制无纺布成本波动，减少其价格波动对公司盈利的影响。