【公司研究】青松股份-化妆品ODM龙头客户与产品优化铸造壁垒-210603（21页）.pdf

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1、公司拓客积极度高，细分业务部门并设立杭州分公司快速响应客户需求。公司注重客户拓展与维护，内部配置了9个针对不同客户类型的业务部门，超过160人的业务团队快速响应客户需求，更成立了专门服务线上渠道的电商类客户服务团队。同时，公司设有专门的数据分析团队，及时收集市场数据资源，洞察消费者的变化，对市场趋势快速反应，帮助品牌客户快速作出选品决策。此外，2021年初诺斯贝尔成立杭州分公司，并计划从开发快速、转化快速、讯息快速三方面发力建立快速反应中心，希望能更高效的服务长三角地区的新锐品牌。化妆品ODM行业研发驱动属性明显，代工龙头研发人员配置多于品牌公司。美妆代工分为 ODM 和 OEM 两种模式，O

2、DM 模式下一般由工厂提供配方，相关专利技术掌握在代工企业手中，只有在OEM模式下才是由品牌方提供技术和配方代工厂只负责生产，龙头代工企业 ODM模式的收入占比超过 70%。因此全球 ODM 巨头普遍重视研发投入，国内外美妆 ODM 企业的研发人员数量和研发费用率通常均高于品牌公司。2017-2019 年，诺斯贝尔研发支出分别为 4712、6436、7096 万元，研发费用率由 2017年的3.05%提升至2019年的3.26%，同期美妆品牌公司的研发费用率一般在2%-2.5%之间。此外，诺斯贝尔在2019年通过了高新技术企业的复审，截至2020年底已拥有专利 59项，其中发明专利23项，实用

3、新型专利31项，外观设计专利5项，为打造差异化定位产品提供有力背书。产品矩阵：面膜优势明显，持续产品创新丰富产品矩阵面膜代工实力强劲，护肤和湿巾品类成驱动增长新动力。诺斯贝尔是全球第四、国内最大的化妆品代工生产企业，也是我国最大的面膜生产企业。2020 年诺斯贝尔营收 26.71 亿元，其中面膜、湿巾、护肤品和其他产品营收占比分别为 37%、25%、25%、13%，品类结构多元化成效显著。尽管 2020 年主要受疫情影响湿巾和口罩收入占比提升较多，但从 2017年以来的变化趋势看，公司护肤品类营收持续快速增长，收入占比明显提升，预计未来护肤将持续成为公司收入增长的关键驱动力之一。另外，随着新冠肺炎疫情大流行趋势导致的消毒习惯将持续存在，湿巾业务也有望保持快速增长。