【研报】医药生物行业投资策略报告：业绩复苏明显板块内部分化下坚定看好高景气度细分优质赛道-210601（19页）.pdf

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1、利润增速方面与营收增速表现略有不同：2020年归母净利润增速超过50%的企业数量为80家，占医药板块企业总数的26.67%;增速在30%-50%之间的企业数量为38家，占医药板块企业总数的12.67%;利润增速为正的企业占比为68%，整体来看，较2019年相比有一定程度的提升。主要原因为：1.2019年部分企业由于受到行业政策及商誉减值等因素的影响，归母净利润增速有所下滑，产生了较低的基数;2.受益于疫情防控的需求，部分相关企业的利润出现大幅的增长。2021年一季度，归母净利润增速超过50%的企业占比达到43.67%，利润增速为正的企业占比达到80.67%。2 板块全年表现良好，Q1 出现短暂

2、大幅回调2020年A股市场整体波动较大：受新冠疫情影响，节后首个交易日市场整体大幅下跌;二月份在市场流动性宽松政策的刺激下，市场风险偏好显著提升，出现短期较为强势的市场表现;三月份海外疫情开始迅速蔓延，受外围市场剧烈波动影响，A股市场整体出现阶段性下跌，随后自三月底逐步企稳反弹;进入三季度后，随着国内疫情得到进一步的有效控制以及外围不确定性因素的落地，市场行情主线逐步聚焦于消费属性及周期属性板块，休闲服务、电气设备、食品饮料等行业涨幅靠前，有色金属、化工等行业迅速拉升，医药生物板块则出现一定程度的回调,在年中阶段的高涨幅及高估值有所回落，逐渐趋于正常水平。整体来看，2020年医药生物板块表现良好。2021年一季度，在美债长端利率快速上行及市场流动性收紧的影响下，A股再次出现大幅下跌，医药板块中的部分龙头白马企业估值出现大幅回调，导致板块整体跌幅较大。我们认为，白马龙头企业的业绩确定性相对较高，回调只是暂时的，中长期来看行业在创新转型趋势下稳步发展，在部分细分领域市场集中度及规模不断提升的环境下，预计全年板块依旧会有不错的表现。