【公司研究】宁德时代-深度研究报告：动力锂电领军者迎接储能新机遇-210531（52页）.pdf

上传人：木***

编号：38743

2021-06-03

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1、公司产能利用率、产销率双高。2017 年产能扩张迅猛但市场规模尚小，2020年遭受疫情冲击，这两年产能利用率偏低。公司整体产能利用率以及产销率保持在 90%左右，处于同行中高位。公司 2020 年动力电池系统产能为69.1GWh，产量为51.71GWh，销量为46.86GWh，产能利用率为 74.83%，产销率仍高达90.58%。公司获得市场高度认可，扩张战略较为合理，市场占有率稳步上行，在全球汽车电动化浪潮中，公司有实力进一步迅速扩产，抢占更多市场。公司长期规划产能超 600GWh，抢占 TWh 时代先机。截至 2020 年底，公司动力电池产能为 69.1GWh，随后公司投入超千亿进行产能扩

2、张。继 2020年 12 月 29 日公司发布公告拟在江苏溧阳、四川宜宾以及福建宁德福鼎投资390 亿元用于扩建动力电池项目后，2021 年 2 月 2 日公司宣布拟合计斥资290 亿元扩产或新建四川宜宾、广东肇庆、时代一汽三个电池生产线项目， 2021 年2 月25 日公司再次发布公告投资105 亿元用于时代上汽动力电池生产线扩建。按平均每 GWh 需 3 亿元投资计算，两个月内公司新增规划产能超 250GWh，目前合计规划产能已超 600GWh，可支撑公司占据全球 40%以上份额，稳居全球动力电池企业第一。项目建设周期为24-26 个月，到2023年将陆续达产，公司将进入产能释放高峰期。新能源汽车高景气的背景下，全球动力电池企业纷纷加入扩产队列，但扩产规模相对较小。LG 化学计划在 2023 年实现年产260GWh，而第二梯队电池厂商大多以 5 年内实现 100GWh 产能为目标。我们认为宁德时代有望凭借规模优势进一步抢占全球市场份额，2025 年市占率将达35%以上。

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