【研报】商业贸易行业玻尿酸产品深度：进入头部角逐下半场差异化+下沉乃突围之道-210531（26页）.pdf

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编号：38628

2021-06-02

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1、2 玻尿酸行业发展的催化剂/风险是什么?复盘美国玻尿酸市场，结合国内市场实际情况，我们认为：1)国内玻尿酸市场消费结构更优，品类更丰富+消费年龄结构扩张驱动玻尿酸市场增长;2)玻尿酸产品类似于化妆品中的大单品，品牌规模的做大需要不断扩充新品类，国际医美巨头均走上了医美综合服务商发展路径;3)国内玻尿酸市场供给端红利期已经结束，未来头部品牌竞争日趋激烈;4)自 2015年乔雅登进入国内市场，主流玻尿酸品牌均已登陆国内，未来玻尿酸市场竞争格局的变动更多是当下头部品牌的角逐。2.1 复盘美国市场，医美项目风水轮流转美国玻尿酸市场从 2003 年起步，2013 年逐渐达到顶峰，随后增速开始下滑。我们认

2、为主要原因在于，美国医美市场发展早，2000年以后已经进入成熟阶段，玻尿酸产品的受众中 80%以上是有填充除皱需求的中老年人，玻尿酸产品消费品类单一且不存在消费年龄扩张，需求更易达到饱和。与此同时，从艾尔建的发展史可以看出，玻尿酸产品类似于化妆品中生命周期更长的大单品，能够为品牌稳定贡献利润，但品牌规模的做大需要不断扩充新品类，国际医美巨头均走上了医美综合服务商发展路径。2.1.1 玻尿酸产品如何崛起、缘何下滑?美国玻尿酸市场起步相对较晚，但发展迅速，更受中老年人追捧。2003年，FDA批准首款瑞蓝玻尿酸临床使用，进入玻尿酸发展元年。2004年Hylaform玻尿酸产品通过FDA验证，随后五年迎来玻尿酸品牌、产品过审潮。相较美国过去软组织填充使用的胶原蛋白，玻尿酸填充致敏风险小、价格低，在美国医美软组织填充市场快速增长，2003-2004年玻尿酸填充剂美国市场增幅达到 660%，玻尿酸填充剂年治疗费用达到 4.78亿美元，随后在2011年销售额达到10亿美元。据美国整形外科医生协会(ASAP)数据，在 2007 至 2019 年美国医疗美容的软组织填充物市场中，玻尿酸产品总量远超其余产品

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