【公司研究】兴业证券-首次覆盖报告：秉承集团一体化发展理念财富管理+大机构双轮驱动-210601（29页）.pdf

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1、区域战略方面，在目前区域的布局上进一步深化发展，根据市场容量和经济发展情况，确立核心区域、中部区域和西部区域。福建是大本营，要全方位做好省内融资服务;北上广江浙鲁等核心区域重点开拓，中西部地区各地因地制宜，实现区域的有效覆盖。行业战略方面，顺应投行专业化建设的趋势，先后设了各个行业组，包括 TMT、金融行业组，之后将设立大健康、先进制造的行业组。充分发挥研究精神，公司在研究院成立了半导体、医药、先进制造等行业研究中心，发挥对行业研究的战略支持，进一步促进投行专业化发展。基于对未来行业发展趋势的判断，兴证投行还引进了多位物理、计算机等行业的专业人才，以更好地适应新兴科技行业公司上市的需求。产品战

2、略方面，依托集团资源，构建并购业务竞争力，同时也在 CDR、海外产品、衍生品业务等方面进行布局，同时协同分公司，积极对接资源，支持并购业务发展。继续积极引进并购团队，保证投行拥有大型复杂并购业务的承做能力。顺应注册制背景下 IPO“发行定价市场化”趋势，积极强化投行定价能力与销售能力。注册制下对券商的定价与销售能力提出了更高的要求，未来券商投行的核心竞争力在于其定价能力。而销售端的资源整合可以有助于更高效地组织路演，快速提升定价能力。作为公司大投行体系的一环，销售体系的改革也是兴业证券投行改革的发力点之一。去年兴业证券通过将股债销售和机构销售整合到一个部门，大销售体系的搭建可以让兴证投行更高效

3、地整合集团所有的销售资源，抢跑承销环节，可以更好地贯彻实施集团的“财富管理+大机构业务”双轮驱动战略。随着资本市场改革的不断深化，市场将从增量市场竞争慢慢过渡到存量市场博弈，良好的资源整合能力至关重要。2. 轻资产业务表现突出，重资产业务结构优化2.1. 财富管理：依托集团优势，凸显渠道与产品价值发挥集团渠道和产品协同优势，助力财富管理业务发展。公司充分发挥兴业集团的优势，从渠道和产品两个角度进行协同发展，推动公司财富管理业务发展。渠道方面，公司与兴业银行密切合作，借助兴业银行的获客渠道进行产品交叉销售，促进公司财富管理业务发展。产品方面，依托兴全基金长期良好的业绩表现和口碑，通过销售这一好产

4、品获得持续稳定增长的销售佣金收入。传统经纪业务作为券商最重要的获客与蓄客渠道， 成为助力券商财富管理转型的重要力量。近年来，互联网与金融科技的快速发展改变了证券的管理渠道，弱化了证券行业的中介功能。随着行业传统通道类经纪业务竞争的日趋激烈，行业佣金率持续下行，竞争格局延续，财富管理转型成为行业经纪业务大势所趋。虽然经纪业务的盈利重要性自2012年互联网经纪业务的兴起有所下降，但在券商业务版图中仍具备最核心的重要地位，是券商接触机构客户与个人投资者的一线渠道，作为券商最重要的获客与蓄客渠道，经纪业务的强弱与财富管理转型的成功与否有直接相关性。灵活调整佣金制定机制，多举措维护定价权。从佣金率水平来看，兴业证券的佣金率水平一直低于行业平均水平。这主要是由管理层在佣金率大幅下降之前就预判到佣金率的下滑趋势，灵活调整佣金制定机制，扩大网上交易量，抢占市场份额导致的。在当前佣金下滑趋势放缓的形势下，管理层推动专业化服务力度，以差异化增值服务来维护佣金定价权。