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【研报】证券行业投资策略专题报告:超跌明显左侧布局-210528(30页).pdf

上传人: 木*** 编号:38273 2021-05-31 29页 2.20MB

1、而国内方面,海外收入较高的海通证券、中金公司其海外业务占比也仅分别为25.46%和 21.21%,而华泰证券、中信证券、国泰君安的海外业务收入占比仅分别为12.52%、11.85%和9.62%,基本都在 10%左右的水平。更多的国内券商海外收入占比则仅为个位数甚至为0。目前国内券商的国际化之路仍处在起步阶段,但国内券商的全球化进程正在提速。多家券商均将其境外子公司视为其国际化战略的重要平台,境外子公司拿下如经纪交易商资格、人民币合格境外机构投资者资格等业务资格是对母公司国际化业务的有力补充,对于提升母公司国际化水平将带来深远影响。同时,券商通过国际业务模式可实现境内外联动,协助内地公司在香港市

2、场和海外上市、跨境并购、债券融资等,未来走向全球将为证券行业打开更大的成长空间。中美券商除规模总量外,两国证券行业的效率也有较大差距。截至2020 年9月,中国证券行业已注册从业人员共 33.32 万人。而如前文所述,高盛一家公司的资产规模已接近国内整个行业,其人员数仅为 4.05 万人。这使其人均管理资产规模、人均创收和人均创利均远高于国内。而效率的提升或主要依靠科技的力量。当期国内以人工智能、区块链、云计算、大数据、移动互联等数字技术在证券领域的应用不断深化,数字技术在证券领域的应用可较好地提升用户的服务体验,大大降低运营成本,提高市场整体的运行效率。根据证券业协会数据显示,以摩根大通为例,在实施数字化战略并加大线上产品投入力度之后,客户净推荐指数增加19%,客户保留率增加10%,客户刷卡消费增加118%,存款和投资份额增加 40%。事实上,基于科技对行业效率提升的重要性,海外投行在信息技术上的投入不遗余力,如高盛反复强调自己不仅仅是金融机构,更是科技公司。根据公司2019 年报显示,技术人员占比约为总人数四分之一。相比较而言,2020 年国内证券行业信息技术人员占比仅约为 5.5%,即便信息技术人员占比较高的华泰证券,其 2020 年技术人员占比也仅为10.7%。

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本文主要从短期、中期和长期三个角度分析了证券行业的发展趋势和投资策略。 短期来看,由于美股券商股表现强劲,而中国券商股表现落后,因此中国证券板块存在补涨机会。中期来看,资本市场改革加速,市场有望迎来良机。长期来看,中国证券行业与美国存在较大差距,具有较大的发展空间。 具体数据方面,2020年中国人均GDP约为美国的1/6,相当于美国1978年,即40年前的水平。2020年美国的证券化率接近200%,而中国证券化率仅约为75%。2019年,中国证券行业总资产规模为7.26万亿人民币,仅约为同期美国总资产规模30%。2019年,中国证券行业净资产总量已达2.02万亿人民币,而美国证券行业净资产约为1.59万亿人民币。2019年,中国证券行业总收入为3605亿,约为美国的13.3%。2016-2019年,中国证券行业净利润均值为1065亿元,而美国为384.3亿美元,约为中国的2.5倍。
证券行业投资策略专题报告投资要点是什么? 资本市场改革提速,市场有望迎来良机的原因是什么? 从中美对比看,中国证券行业发展空间如何?
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