【公司研究】盛和资源-深度报告：稀土资源全球布局未来增长性确定-210526（31页）.pdf

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1、资料来源：公司公告，浙商证券研究所科百瑞专注镨钕金属加工，年产量5000 吨。科百瑞专注于镨钕金属加工业务，业务类型主要包括自行采购稀土氧化物和加工后自行销售镨钕金属模式和来料加工返还金属模式。科百瑞现拥有 6kA 电解炉 69 台，以稀土氧化物为原料，以稀土氟化物熔盐体系为电解质，采用清洁生产工艺氟化物熔盐体系电解法生产稀土金属镨、金属钕和金属合金镨钕，年产可达 5000 吨。当前科百瑞 6000 吨稀土金属技术升级改造项目已经开工，投产后预计产能扩张到 9000 吨。科百瑞地域充分发挥成本优势。稀土金属的生产工艺主要为电解工艺，电力成本的高低很大程度上决定了金属加工成本。科百瑞地处峨边县，

2、当地水电资源丰富，水电能源的成本较低。低廉的电力成本将使科百瑞的稀土金属业务具备较为明显的成本优势。拓展境外产业链。2016 年，公司子公司乐山盛和及盛和资源(新加坡)收购了越南稀土有限公司 90%的股权。越南稀土有限公司将原料从稀土磁材废料及稀土氧化物加工为稀土金属，稀土金属产能 700 吨/年。公司目前正在推进对泰国鑫源稀土股权的收购事宜，拟建设年产 2000 吨稀土金属及合金产品生产线和配套的年分离 3000 吨稀土氧化物生产线各一条。持续创新工艺技术。乐山盛和在稀土冶炼分离过程中运用自有专利“少铈氯化稀土、氟化铈一步生产法”，与原工艺相比，精矿分解稀土回收率从 95%提高到 98%，生

3、产成本降低 54%，净增效 30%以上，处理吨稀土精矿节能 0.74tce。盛和资源(德昌)有限公司2000 吨稀土金属深加工项目开工。2021 年 3 月 18 日，盛和资源(德昌)有限公司 2000 吨/年稀土金属深加工项目开工，项目总投资 0.96 亿元，项目建成后将实现年产 2000 吨稀土金属。2.3. 重整下游业务联合丰华实业，产业链延伸至冶金应用领域。2015 年，公司出资 2133 万元对丰华实业(原丰华冶金)增资，直接持有丰华实业 33.51%的股权，成为其最大股东。丰华实业主营业务是稀土硅铁的生产、销售，主要产品为稀土硅铁，拥有国内年产 3 万吨稀土复合合金生产加工设备，产

4、品国内市场占有率达到 60%，国际市场占有率达到 30%，是稀土合金领域领先企业。公司将产业链延伸至冶金应用领域，与主营业务形成优势互补，分享产业收益。转让四川润和股份，不再对其具有控制权。2020 年 12 月，乐山盛和将其持有的四川润和催化新材料股份有限公司 1680 万股股份(占四川润和催化新材料股份有限公司总股本的 7%)通过协议转让的方式转让给卓润生先生，股权转让完成后，乐山盛和持有四川润和的股份比例由 38.12%减少至 31.12%， 成为第二大股东，对其不再具有控制权，以支持四川润和独立发展。3. 稀土行业：全新产业格局形成，稀土需求进入景气周期3.1. 政策端：立足长效机制，稀土行业整治常态化稀土行业多年整治，特别是稀土管理条例的出台，黑稀土逐步退出，龙头企业市场份额进一步增加，掌握核心话语权。随着 2017 年工信部稀土办将稀土打黑常态化，并伴随之后推出的稀土专业发票等一系列的秩序整顿措施，稀土行业在最近两三年越来越规范，炒作氛围渐行渐远。特别是 2021 年 1 月稀土行业首部立法稀土管理条例征求意见稿的出台，进一步建立起行业规范发展的长效机制，产业秩序回归正常，龙头企业将获得更大市场份额和空间，掌握核心话语权，全新稀土产业时代来临。