【研报】医药行业：行业需求快速恢复之下业绩大增创新+消费仍是优选-210525（19页）.pdf

上传人：木***

编号：38114

2021-05-28

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1、2021 年一季度医药行业上市公司整体业绩明显呈现出进一步改善态势。超过 87%的上市公司实现收入正增长，接近 80%的上市公司实现扣非归母净利润正增长。从收入增速指标看，增速超过50%的公司占比约33%，增速在20%-50%的公司占比约 29%；从扣非归母净利润增速指标看，增速超过 50%的公司占比约 45%，增速在 20%-50%之间的公司占比接近 22%。近八成公司收入和扣非归母净利润实现双正增长。其中，医疗服务一季度表现最好；医疗器械维持稳定，位居第二；生物制品一季度业绩改善十分明显。各细分行业中，化学制药的营收增速和归母扣非净利润增速在 2021 年一季度已恢复至 20%

2、以上。在集采降价政策的影响下，创新药是化学制药板块的主要亮点，而仿制药依然承压。生物制品一季度收入增速达 44.73%，归母扣非净利润增速达 85.63%，分别较 2020 年提高 26.25 个百分点和 33.5 个百分点，一季度毛利率达 53.27%，净利率达 21%，疫苗相关公司（包括新冠疫苗及二类苗等）保持了高景气度。医疗器械受疫情拉动，整个板块实现了高增长。一季度营收增速达 98.84%，归母扣非净利润增速达 233.26%，毛利率为 58%，净利率为 30%。包括口罩、呼吸机、CT 等在内的疫情相关低值耗材和设备以及 IVD 行业实现快速增长，高值耗材受集采影响，业绩略有放缓，但随着国产替代的推进，高值耗材国产替代空间加大，未来有望以价换量。医疗服务从 2020年下半年以来，随着诊疗次数的回升，业绩强势大幅增长，尤其是眼科、口腔科等医疗服务连锁机构龙头企业以及 CXO 产业链企业。医药商业一季度营收增速和归母扣非净利润增速达到 29.89%和 41.33%，传统医药流通行业依旧承压，

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