【公司研究】中伟股份-深度研究报告：以技术为根基扩资源为硕果-210526（32页）.pdf

上传人：木***

编号：37989

2021-05-27

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1、资料来源：汽车之家，华创证券全球主流锂电企业纷纷布局高镍电池。LG 化学目前已经为特斯拉配套NCA 电池，也为其他车企配套高镍电池。三星 SDI 在 2021 年起将开始大规模使用 NCM811/NCA 电池，目前主要为 NCM622 体系。特斯拉/松下 Model3 动力电池采用 NCA 正极材料，能量密度全市场最高。从目前来看，2021 年将会是高镍NCM811 正极材料集中爆发的时点，需求量将会大增，公司将会直接受益。长续航里程是促使三元前驱体高镍化的主要推手。长续航里程是新能源汽车的主要发展方向之一，相较于传统三元正极材料，高镍三元正极材料拥有更高的能量密度、有更长的续驶里程、更低的综

2、合成本等优势，促使更多主流动力电池企业选择高镍三元正极材料的技术方向，引导三元前驱体行业向高镍化、高一致性等方向发展。3、一体化：短期看产能，长期看资源目前市场上主要有三类生产三元前驱体的企业：1)专注于锂电池正极材料前驱体研发和生产的企业，如中伟股份、广东邦普。2)产业链向上游进一步拓展，拥有钴、镍资源的三元前驱体公司，如华友钴业、格林美。3)正极材料厂商拥有一部分前驱体产能用于自供及研发的企业，如容百科技、当升科技、长远锂科。其中外供较多的是第一和第二类企业。从毛利率来看，格林美 2017-2020 年始终维持在 20%以上，中伟股份毛利率比格林美同期低 7-10pcts，比华友钴业低 2-6pcts，主要由于华友钴业和格林美对上游镍钴资源进行了布局，协同效应使得前驱体业务毛利率较高。但从出货量来看，2020 年中伟股份三元前驱体出货量达到 7.3 万吨，超过格林美位列全球第一，这就也就证明了短期内资源并非是限制三元前驱体企业发展的主要因素。

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