2021年天合光能公司战略规划和渠道优势分析报告（53页）.pdf

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1、上游硅片产能短板，公司成本和毛利上比同业略有差距。2018 年晶科、天合光能、晶澳、东方日升组件单 W 收入分别为2.16/2.17/2.22/2.07 元，晶科、天合光能、晶澳、东方日升组件单W 成本分别为1.85/1.83/1.81/1.80 元，晶科、天合光能、晶澳、东方日升组件单 W 毛利分别为0.30/0.34/0.41/0.27 元。公司由于上游硅片产能是短板，所以呈现到组件端盈利能力和同业相比略有差距。公司双玻领域厚积薄发，双玻时代龙头脱颖而出。1)公司双玻发展历程：公司是最早推动双玻组件并将其产业化的公司之一。2012 年，天合光能技术团队深入研发双玻技术;2013 年双玻组件

2、批量生产，成为首批拥有高效双玻组件的公司，并开始出货;2015年公司双玻市占率超过 50%;截至2018 年公司双玻组件累计出货近 3GW，占全球出货量的30%。预计到2020 年末公司双玻产能达到 10GW，约占总产能56%。2)双玻制造高良率。公司生产的双玻组件以质优闻名于业内，经多年的研发改良，良率达 99.5%，比同行高几个百分点，也是业内第一家获得TV 双玻认证的组件企业。3)公司双面双玻组件已获得20 余项授权专利，其中发明专利6 项并在SCI 及 EI 等权威期刊上发表了关于该技术的相关论文。跟踪支架渗透率提升，预计 2023 年超过固定支架。跟踪支架依托自身发电优势，逐渐普及。

3、伍德麦肯兹估计，2019 年跟踪支架增长最快的市场是美国，占全球出货量的50%，以墨西哥、巴西和智利引领的拉丁美洲是全球第二大市场。此外，根据 IHS Markit预测，随着跟踪支架在大约三分之一的地面安装项目中使用，在 2019-23 年期间跟踪支架的部署将超过150GW。IHS 预计到 2023 年，支架市场将出现逆转，跟踪支架将占据主导地位。跟踪支架渗透率提升，行业迎来结构性：高毛利率、高价值量。跟踪支架能够带来更高的发电收益，同时技术含量更高，因此单价高于固定支架，而成本差异小于价差，跟踪支架的毛利率高于固定支架，2019 年中信博的跟踪支架毛利率为 26%，固定支架毛利率为22%，高出4pct，因此随着跟踪支架在下游市场渗透率不断提升，有望结构性提升公司的盈利能力。