【研报】医药行业2021年度投资策略：赛道为纲业绩为王聚焦真成长（45页）.pdf

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1、2、支付端：医保谈判模式，不改产业长期趋势2015 年2月9日，国务院发布关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见(国办发20157号)，首次在顶层设计层面提出分类采购的新思路，要求对部分专利药品(也即通常意义上说的创新药)、独家生产药品，建立公开透明、多方参与的药品价格谈判机制。在2015年10月，经国务院批准，原国家卫计委等16个部委建立起部门协调机制，组织开展了首批国家药品价格谈判试点工作。2016 年5 月20 日，卫计委等7 个部门联合印发关于做好国家谈判药品集中采购的通知，并同时公布了首批国家药品价格谈判结果，最终的谈判品种包括替诺福韦酯、埃克替尼和吉非替尼(易瑞沙，阿斯利康产品

2、)3 个产品，降价幅度分别为67%、54%、55%，平均降幅58.6%。2017年7月19日，44个拟谈判药品中，36个药品谈判成功，谈判成功药品平均降幅达44%。2018 年10 月10 日，国家医保局发布关于将17 种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知，阿扎胞苷等 17 种抗癌药平均降幅达56.7%。2019 年 11 月 28 日，国家医保局召开新闻发布会，宣布参与谈判的 150 个药品中，97 个药品谈判成功。其中70 个为新增药品，平均降幅为60.7%;27 个为续约品种，价格平均降幅为26.4%。2020 年 11 月 11 日，国家医保局发布公告，已组织专家对 2020 年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品进行了多轮评审。目前，专家评审阶段的工作已经结束，创新药医保谈判竞价预计将在 12 月落地。回顾过去 4 轮创新药医保谈判，降价是主旋律，叠加带量采购政策对仿制药械的超 90%降价幅度，市场和产业都对创新药的未来产生了隐忧。我们一方面看到国产创新药产业的明确崛起，每年能批 10-20 个国产创新药，数量上能比肩美国，甚至能在一些前沿靶点领域能够超越欧美，进行技术输出海外授权给制药巨头，但另一方面又担心政策的超预期压制动摇产业的长期商业模式。