2021年亚辉龙公司化学发光业务前景分析报告（26页）.pdf

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1、2021 年深度行业分析研究报告 2 / 28 内容目录内容目录 1. 自产产品高速增长，盈利能力不断增强自产产品高速增长，盈利能力不断增强 . 4 2. 化学发光业务迅速崛起，由上至下实现进口替代突围化学发光业务迅速崛起，由上至下实现进口替代突围 . 7 2.1. 化学发光赛道优质，进口替代空间广阔. 7 2.2. 未来国产化学发光行业的主要增量空间来自三级医院的量价齐升. 8 2.3. 公司化学发光产品性能优异，三级医院为主客户结构匹配增量市场需求. 10 3. 自免诊断存在较大临床需求，未来化学发光市场空间广阔自免诊断存在较大临床需求，未来化学发光市场空间广阔 . 13 3.1. 自身免

2、疫疾病患者基数高，自身抗体检测是诊疗重要一环. 13 3.2. 自免疾病诊断存在三大痛点，抗体检测贯穿诊疗全流程. 16 3.3. 化学发光+免疫印迹引领自身抗体检测 . 16 3.4. 政府鼓励加速风湿免疫科建设，分级诊疗有利基层医院开拓. 18 4. 自身抗体成化学发光自身抗体成化学发光“失地失地”，亚辉龙有望打开潜在市场空间亚辉龙有望打开潜在市场空间 . 19 4.1. 中国自免诊断进口替代空间广阔，竞争格局良好. 19 4.2. 亚辉龙自免领域布局全面，有望引领化学发光检测. 20 5. 打造生殖健康领域整体解决方案，或成公司另一王牌打造生殖健康领域整体解决方案，或成公司另一王牌 .

3、23 5.1. 生殖健康检测项目份额占比较大，细分行业整体利好. 23 5.2. 亚辉龙提供全周期生殖健康检测. 23 6. 盈利预测与估值盈利预测与估值 . 24 图表目录图表目录 图 1：亚辉龙公司股权结构图（发行前）. 5 图 2：亚辉龙营业收入维持高增长. 5 图 3：亚辉龙归母净利润维持高增长. 5 图 4：亚辉龙自产及代理业务收入及增速. 6 图 5：2020 年亚辉龙自产及代理业务收入（亿元）占比. 6 图 6：2017-2020 年亚辉龙各业务毛利率 . 7 图 7：2017-2020 年亚辉龙三费率及净利率 . 7 图 8：2012-2019 中国化学发光市场规模及增速 .

4、8 图 9：2018 年中国化学发光市场竞争格局(以销售额计) . 8 图 10：亚辉龙化学发光试剂收入高速增长. 11 图 11：2020 年亚辉龙自产产品收入组成（亿元） . 11 图 12：中国常见免疫性疾病患病人数与增速及预测. 14 图 13：自身免疫性肝病相关免疫学检查的临床意义. 15 图 14：免疫印迹法（膜条法）对自免疾病的判读. 18 图 15：2018-2023 年中国自身抗体检测市场规模及预测 . 19 图 16：中国自免诊断市场竞争格局(2019，以销售额计) . 19 图 17：沃芬自身免疫病诊断产品线. 20 图 18：欧蒙精准诊断一站式解决方案. 20 图 19

5、：协和医院引进亚辉龙 iModules 全自动流水线 . 22 图 20：协和医院使用亚辉龙流水线开具的检验单. 22 图 21：国内化学发光检测项目市场份额（2018）. 23 qRrPoQtMmMnMsPmRzRqNoP6M9RaQtRpPsQmNkPoOmRfQoPrO8OoOyRvPpMtRxNoOrR3 / 28 图 22：中国人口出生率及妇女生育平均年龄. 23 图 23：AMH 水平及相关疾病 . 24 图 24：睾丸体积与血清 INHB 的 ROC 曲线. 24 图 25：亚辉龙生殖整体解决方案. 24 表 1：亚辉龙发展历程. 4 表 2：亚辉龙化学发光仪及流水线产品功能及参

6、数. 11 表 3：亚辉龙及其他化学发光代表厂家检测项目数对比. 12 表 4：亚辉龙前十大发光试剂销售情况（2020 年）. 13 表 5：自身免疫疾病主要种类与中国患病率（2017）. 14 表 6：主要自免诊断企业产品线及技术平台布局. 21 表 7：亚辉龙化学发光特色检测项目（已获证）. 21 表 8：亚辉龙与同行业可比公司研发费用率对比. 22 表 9：亚辉龙收入拆分与预测. 25 表 10：可比公司估值表. 26 4 / 28 1. 自产产品高速增长，盈利能力不断增强自产产品高速增长，盈利能力不断增强 深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司成立于 2008 年，是一家专注于临床实验室整体