【研报】2021Q1基金代销机构保有量点评：基金销售行业格局全披露招行、东财的财富管理龙头优势显著（8页）.pdf

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1、1.2. 银行以财富管理见长的招行独占鳌头。随后是工行、建行、中行、交行、农行五家国有行。紧接着的是浦发、民生、兴业、中信四家规模靠前的股份行。排在银行业前 10 的公司保有量都在 1000 亿元以上。平安排在银行业的第 11 位，以 910 亿元的保有量紧追其后。上榜的城商行有 9 家，排名最高的是宁波银行，保有量仅次于邮储，排在银行业第 14 位。宁波银行财富管理的成绩有目共睹。上榜的农商行有 2 家，分别是江苏昆山农商行和上海农商行。此外还有 4 家上榜的外资银行，如汇丰、渣打、花旗、恒生。怎么理解银行的基金保有量排名?首先，股票+混合基金保有量的高低主要反映的是银行管理的零售客户资产

2、AUM 的规模差异。我们将全国性银行的个人 AUM 和股票+混合基金保有量分别置于 X 轴和 Y 轴，如下图所示。可以看到两者呈现明显的正相关关系，除了工行和邮储以外。工行和邮储因为客户结构下沉，结算网络分布广，因此积累更多的结算性资金沉淀。所以单位 AUM 配置股票+混合基金的比例较低。除去工行和邮储，股票+混合基金保有量占个人 AUM 的比例大约为7.91%。因此如果要实现更高的基金保有量，最直接的做法就是提高个人 AUM规模，要么增加个人客户数，要么提升个人户均 AUM 体量。其次，股票+混合基金保有量排名并不完全等同于银行的财富管理能力。这次披露的基金保有量仅仅是公募基金中的非货基和股票+混合基金部分。并没有包括其他主流的财富管理产品，比如私募基金、保险产品、券商资管、信托等等。而公募基金是个人投资门槛最低的投资品种之一，但是私募等其他产品往往有较高的投资起点要求。所以用基金保有量并不能准确反映银行在高净值客群，尤其是私人银行客群方面的竞争力。如果我们将上图的 X 轴改为私人银行 AUM，那么私行规模较大的国有行以及平安银行则会明显偏离中枢位置。平安银行最为典型。公司在 2018 年以后优先发展私行客群，因此个人 AUM 突飞猛进，这也导致客户结构更加高端化。