【公司研究】春光科技-并购切入整机制造行业步入快速发展通道-210517（31页）.pdf

《【公司研究】春光科技-并购切入整机制造行业步入快速发展通道-210517（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】春光科技-并购切入整机制造行业步入快速发展通道-210517（31页）.pdf（28页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、越南 SUNSTONE 经营指标优于国内代加工行业。越南 SUNSTONE 目前能够在越南地区享受税收减免的优惠。另外，根据行业惯例，在代加工报价方面，越南SUNSTONE 的毛利率水平或许会优于国内3%-10%。其在2021 年一季度已经并表，预计能够为公司带来较大的业绩贡献。2.2. 收购苏州海力55%股权，改名苏州尚腾科技收购苏州海力，拥有代加工资质。2020 年公司收购苏州海力电器 55%股权，交易价格是 2000 万现金。截止到 2020 年 10 月，苏州海力营业收入为 1.51 亿，净利润为184 万，对比2019 年，业绩有所下滑，春光科技在其底部位置收购，具有一定的性价比。苏

2、州海力成立于2003 年，具有 18 年的发展历史，专业设计、生产、销售吸尘器、自动扫地机器人等智能家电产品，有完善的研发和制造团队，曾有研发技术团队 60 多人，每年投入研发经费 15%以上。通过这些年的发展，苏州海力成为一家具备技术、产能，拥有良好的资质的代加工厂。通过导入春光科技的客户资源，能够拿到更多订单，实现和春光的协同发展。剩余 45%股权分三年完成，有权一次性收购。收购条款为：春光科技以现金 2000万元的价格收购 55%的股权。剩余 45%股权原则上分三年由春光科技于业绩考核期每一期期满后按照相关约定平均分期予以收购，收购价格按照业绩考核期每一期考核利润的 10 倍市盈率估值。

3、若任一业绩考核期的考核利润超过 2000 万元的，春光科技有权(但无义务)收购目标公司剩余全部股权。收购条款中，达到 2000 万利润，即可有权利收购全部股权。假设业绩能够实现2000 万利润，按照6%净利率进行计算，需要营业收入达到 3.33 亿，按照每台300 元收入进行估计，需要生产 111 万台吸尘机即可完成目标。通过公司积极导入客户资源，今年有望实现利润 2000 万元。改名尚腾科技，积极布局。2021 年春光科技管理层入驻，改名为苏州尚腾科技制造有限公司，并积极的进行产能扩张，预计能够实现400 万台产能。关于后续 45%股权何时收购，需根据尚腾科技的经营发展和管理层的发展战略决定

4、。2.3. 战略定位：春光支撑尚腾，尚腾拉动春光春光支撑尚腾，尚腾拉动春光。公司通过两次收购成功进入到清洁电器代加工领域，春光支撑尚腾，是指用春光现有良好的客户资源带动整机业务的发展。尚腾拉动春光，指的是尚腾通过阶段的发展，可以反哺春光，实现软管和配件的协同，也能贡献较高的收入和利润。战略定位：公司作为清洁电器软管和配件方案提供者，2020 年成功切入到整机业务。后续也会积极的往三电方向发展，提升自我供给的能力和占比。除此以外，苏州尚腾也储备了较为前沿的技术，比如洗地机和工业机器人项目。当前市场清洁电器领域更新换代快，新兴品类发展潜力巨大，如果公司能够把握机遇，整机业务的订单将会迎来爆发式增长。