2021年注册制下各券商竞争优势分析报告（26页）.pdf

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1、目前我国 IPO 体制僵化“壳”资源紧张，导致国内退市比率低下，破坏我国资本市场的资源配置功能。1)2007-2018 年伦交所、加拿大 TMX 和纳斯达克的退市公司数量累计值均超过 2500 家，伦交所、纳斯达克(美国)的退市率分别达到 9.5%、7.6%。而上交所和深交所退市率仅 0.3%和 0.1%。从我国历年的退市数量和比例可以看到，目前每年平均有 5 家企业选择退出，而每年退市企业数量与上市企业的数量比仅维持在 5%左右。2)国内主动退市比例与成熟市场存在较大的差距。与美股退市情况相比，目前被动退市仍是国内企业的退出市场的主要原因(65%);而主动退市企业仅占 35%(合并与私有化)

2、。最新发布的退市新规，对上市公司提出了更明确的退市标准，助力资本市场优化改革。1)财务方面，财务数据考察的时间由至少三年改为连续两年，要求上市公司连续两年扣非前净利润亏损且营收高于 1 亿元。2)交易方面，不再对个股面值进行考察，而是对股价低于 1 元/股和上市公司连续20 个交易时市值低于3 亿元的退市要求;强调上市公司的规范运作，对于信息披露和报告的真实可靠性提出要求;3)与之前的标准相比，新的退市标准对财务造假给出了明确标准，并且连续两年触发财务类标准即终止上市。新的退市制度明确了退市的标准，提升了退市效率。从而进一步优化我国上市企业质量，维护资本市场健康发展。2.3. 外资的涌入与注册

3、制的落地，有助于实现投资者结构逐渐机构化逐步放开外资持股比例与交易限制，国内投资者结构得到优化。注册制的推行是对中国资本市场的重要改革。在新的机制下，鼓励优秀的公司在国内实现融资，改善现有资本市场上市公司机构的过程。贴近国际标准的上市和退市机制形成一套组合拳，发挥中国特色的市场优势，加强国内资本市场的吸引力。1)在对待外资的政策上，从 2002年外资持股逐渐放宽到 2020 年 4 月券商外资股不受限制，未来，国内资本市场也将随着外资的加入，丰富投资者结构。2)随着政策的逐渐放开，外资持股比例逐渐上升。从2016 年到 2020 年，我国外资持有流通A 股比例从0.29%提升至3.77%。并且从2019 年我国投资者结构中可以看到，外资机构占比达到了 4%。随着我国对外开放政策的放开，投资者结构也逐渐得到了丰富。