2021年医药生物行业中国特色原料药发展前景分析报告（28页）.pdf

上传人：木***

编号：36234

2021-05-11

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1、品主要集中在心脑血管、抗感染、抗肿瘤等治疗领域。公司原料规模化生产品种有 70 余个，销售过亿品种有 11 个，羟酸、安非、沙坦、D-乙酯等品种占全球市场绝对份额。 2019 年，公司实现营业收入 72.1 亿元，同比增长 13.1%，实现归母净利润 5.5 亿元，同比增长49.3%。公司为国内原料药龙头，三位一体、协同发展：1)在全球 API 产能转移至新兴市场的过程中，将充分享受行业红利;2)CDMO 行业持续高景气度下，公司业务提质增速，实现“注册中间体+原料药”的模式升级，同时布局高附加值的高端兽药市场。3)制剂产品结构优化，毛利率大幅上升，2019 年达74.52%。API+CDMO

2、双布局，公司近年来业绩显著提速。2019 年九洲药业API、CDMO 业务分别实现营业收入10.13亿元和7.57 亿元，其中CDMO业务近五年CAGR达19.78%， 2020H1 实现收入 4.36 亿元，同比增长 136.16%，带动公司业绩显著提速。收入结构中CDMO 业务占比提升及原料药涨价+成本控制推动公司毛利率不断上行，2020 年上半年公司综合毛利率 42.22%，盈利能力不断增强。2019 年收购诺华苏州工厂后，未来Entresto、Kisqali 及 Gleevec/Tasigna 三类重磅药品全球放量有望带动公司业绩跨越式增长。同时 20 年，公司10 亿元定增扩建瑞博苏州研发中心将提高研发规模并增强公司一体化服务水平，未来有望跻身 CDMO 行业顶尖梯队。原料药业务则依托卡马西平、奥卡西平、酮洛芬等拳头产品稳定贡献现金流。风险提示：诺欣妥放量不及预期;原料药价格波动风险;汇率损益风险等。

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