【公司研究】中国石油-潜龙在渊油价上涨与资产价格低估带来的市值修复空间巨大-210510（37页）.pdf

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1、海外成品油需求较弱，炼厂产能逐渐退出。根据 IEAOil 2021，Analysis and forecast to 2026报告，目前第三波全球炼油厂合理化正在进行中，全球已经宣布停产 360 万桶/天，但要让炼油利用率恢复到 80%以上，至少需要停产 600 万桶/天(3 亿吨/年)。2021年由于全球仍有炼油产能退出，预计减少产能 650 万吨/年，但是在 2022 年全球新增 6315万吨/年炼油产能。如壳牌宣布，计划到 2025 年将其炼油设施从 14 个减少到 6 个;道达尔、Phillips66 等公司均有炼油产能退出。由于未来成品油需求预计走弱，整体海外的炼油产能以优化为主，很

2、多在建项目也一再推迟。未来海外新增的炼油产能主要是：沙特 Jazan (2000 万吨/年，2021 年)、科威特 Al-Zour(3075 万吨/年，2022 年)、阿曼 Duqm (1150 万吨/年，2023 年)、尼日利亚 Dangote(3250 万吨/年、2022 年)、印度石油Panipat(100 万吨/年，2025 年)、印度 HPCL(900 万吨/年，2026 年)等。资料来源：IEAOil 2021 Analysis and forecast to 2026，申万宏源研究新能源汽车的普及对于传统燃料型炼厂冲击大，或加剧国内成品油过剩局面。我国成品油表观消费量自 2016 开始进入缓慢下滑阶段，成品油出口自 2013 年开始持续增长， 2020 年国内成品油净出口仍有 4188 万吨。2020 年受疫情影响，全球成品油需求呈现断崖式下跌，迫使部分炼厂被动减产。长期来看，全球电气化及“碳中和”政策的不断推进，成品油需求增速长期看有逐渐下滑的趋势。2020 年受疫情及电气化影响，国内成品油表观消费量同比减少 7%至 2.89 亿吨，成品油需求呈现加速下跌趋势。：