【公司研究】荣晟环保-深度报告：专注于包装原纸被忽视的小而美-210510（18页）.pdf

上传人：木***

编号：35968

2021-05-10

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1、1.4、公司业绩总体稳健公司业绩表现总体较为稳健，2016-2020 年公司营收由 10.29 亿元增长到16.95亿元，年复合增长率为 13.29%;归母净利润由 1.2 亿元增长到 2.3 亿元，年复合增长率达到17.24%。2017 年外废政策开始收紧，原材料供不应求，带动纸价大幅上涨，公司箱板纸出厂平均价格同比上涨约 49.9%，推动业绩呈现大幅增长，当年公司营收及归母净利润分别同比增长 97.67%和 211.38%。2019 年受产能集中投放压力及下游需求持续低迷影响以及受中美贸易摩擦，外贸订单减少的影响，箱板瓦楞纸价格和销量下降，公司营收出现下滑。2020 年公司实现营业收入

2、16.95 亿元，同比增长 1.19%，实现归母净利润 2.32 亿元，同比下降 6.92%。2021 年一季度公司实现营业收入4.70 亿元，同比增长 35.12%，实现归母净利润 0.72 亿元，同比增长39.05%。公司整体毛利率与原材料价格密切相关，2020 年毛利率 15.69%，同比减少0.87个百分点，原纸、纸箱毛利率分别为13.88%、17.09%，同比基本持平，蒸汽毛利率基本保持在高位稳定状态。公司整体净利率在 2018 年出现较大幅度下滑，一方面，主要受市场价格波动，营业成本较上年增加15.91%，导致毛利率较上年大幅度下降;另一方面，当年管理费用较上年增加 131.69%，导致公司整体净利率下降9.69 个百分点。

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