【研报】证券行业2020年上市券商年报综述：大资管+大财富快速发展头部效应显著-210506（28页）.pdf

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1、3. 大资管：未来或将提升证券公司的估值水平3.1. 券商资管：向主动管理转型已成为共识，纷纷设立子公司在资产管理行业统一监管的大背景下，券商资管提升主动管理能力已经成为共识。经过三年的调整，券商资管规模不断压缩，收入则企稳回升。截至 2020 年 12 月 31 日，证券公司资产管理规模 8.55 万亿元，较 2019 年底下降 21%。结构方面，定向资管规模较 19 年底下降 29.4%至 5.92 万亿元，集合资管的规模保持平稳(2.09 万亿元)。收入方面，2020 年，证券行业实现资产管理业务净收入 299.60 亿元，同比增长 8.88%;我们统计范围内的 40家证券公司实现受托客

2、户资产管理业务净收入合计 359.6 亿元，同比增长 26.0%。头部券商在资产管理业务的竞争优势显著。中国证券投资基金业协会披露的数据，截至2020 年底，中信证券私募主动管理资产月均规模达到 6647 亿元，占其私募资产管理月均规模的比例达到 65%。同时，中信证券的受托客户资产管理业务净收入在证券公司中处于领先位置，收入占比达到 16.8%。2021 年一季度，在 40 家上市券商的受托客户资产管理业务净收入同比增速为 39.7%的情况下，中信证券实现同比增长 72.4%至 27.9 亿元。拓宽公募基金业务链条已成为券商资管业务转型的重要发力点之一。2020 年 7 月 31 日，证监会

3、就公开募集证券投资基金管理人监督管理办法(征求意见稿)及相关配套规则公开征求意见。新规优化了公募牌照制度，适当放宽了“一参一控”限制，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构，这意味着券商资管公募牌照申请放开。2021 年 4 月 20 日，国泰君安资管收到证监会换发的经营证券期货业务许可证，正式开拓公募业务。截至 2020 年底，国君资管的资产管理规模为 5258 亿元，较上年末减少 25%。其中，主动管理资产规模 3619 亿元，占比由 60.2%提升至 68.8%。截至 2021 年 4 月底，取得公募基金管理资格的证券公司或证券资产管理子公司共有 14 家，其中，上海东方证券资产管理有限公司的公募基金规模处于领先位置，达到 1996 亿元。据我们不完全统计，中信证券、中信建投和天风证券等在内多家证券公司公告拟设立资管子公司。